铝价周度环比上涨2.55%：地缘“惊雷”难敌库存“泰山”，长江铝价上演“情绪过山车”

【核心摘要】

2026年3月9日至13日，国内铝价上演了一场惊心动魄的“情绪过山车”。周内，中东地缘冲突升级一度将霍尔木兹海峡封锁风险推向顶峰，外盘LME铝受供应中断恐慌驱动暴力拉升，带动沪铝主力合约冲高至26,200元/吨附近。然而，随着特朗普政府释放强硬护航信号、卡塔尔铝厂减产幅度收窄，叠加国内社会库存连续11周累积至历史高位，市场逻辑迅速从“交易战争”回归“交易现实”。周五，在美联储降息预期大幅降温及现货贴水泛滥的双重打压下，铝价高位回落，全周呈现“前高后低、宽幅震荡”格局。

一、走势图：

3月13日当周，国内现货铝锭触底反弹后高位修整。长江有色金属网数据显示，长江现货A00均价报25026元/吨，日均上涨134元/吨；环比3月6日当周均价24306元/吨上涨2.96%。

长江有色金属网数据显示，LME三个月期货铝前四个交易日均价报3444.5美元/吨，日均上涨25.5美元/吨；环比上周均价3272.25美元/吨上涨5.26%。

CCMN数据显示，沪期货铝当前月周均价报25053元/吨，日均上涨110元/吨，周线涨超1%；环比上周均价24430元/吨上涨2.55%。

二、行情回顾：从“逼空狂欢”到“理性回吐”

本周铝价走势可清晰划分为两个阶段：

上半周（周一至周三）：地缘溢价主导。

受美以军事打击伊朗、霍尔木兹海峡航运受阻消息刺激，全球铝业供应链恐慌情绪蔓延。市场炒作中东地区（占全球产量约9%）供应中断，LME铝库存注销量飙升至40%，现货出现溢价。受此带动，沪铝主力合约无视国内高库存利空，放量上攻，最高触及26,200元/吨，刷新阶段性新高。

下半周（周四至周五）：宏观与基本面反扑。

局势出现微妙转折。特朗普在社交媒体发出“20倍打击”警告并承诺海军护航，伊朗封锁海峡的预期暂时证伪；同时，挪威海德鲁确认卡塔尔Qatalum铝厂维持60%产能运行，停止进一步减产，供应危机缓解。与此同时，美国通胀数据（PCE）预期升温，美联储降息概率从年内3次骤降至1次甚至暂停，美元指数逼近100大关。内盘方面，高达131万吨的社会库存成为无法忽视的“泰山”，现货市场贴水扩大，下游畏高拒采，铝价承压回落，周五夜盘一度下探至24,500元支撑位。

三、交易逻辑分析：三大核心博弈

1. 地缘政治：是“黑天鹅”还是“纸老虎”？

本周市场的最大变量无疑是中东局势。

利多出尽： 起初，市场担心霍尔木兹海峡完全关闭导致能源和原材料断供。但随着美国展示军事护航决心，以及伊拉克、科威特等国虽宣布减产但并未完全切断出口，市场意识到“完全封锁”是小概率事件。

成本传导： 虽然物理供应未断，但战争险费率飙升和绕行好望角导致的航程延长（+10-14天），确实推高了海运成本和交付周期。这为铝价提供了底部支撑，但也仅限于支撑，难以驱动持续暴涨。

2. 库存压力：历史高位的“达摩克利斯之剑”

与外盘的紧张不同，国内基本面显得格外“宽松”。

累库创新高： 截至3月12日，中国主要电解铝社会库存增至131万吨，上期所库存连续12周增长，周增幅达5.56%，最新库存更新至416425吨，刷新2020年4月30日以来新高，更显示出下游消费复苏的力度远不及供给释放的速度。

现货背离： 出现了典型的“期现背离”现象。期货价格在宏观情绪下大涨，但现货市场因高价抑制需求，成交清淡，持货商不得不加大贴水出货力度。这种基差的走弱，最终拖累了期货价格的上涨动能。

3. 宏观逆风：滞胀阴影下的货币紧缩

宏观环境对有色金属构成了显著压制。

通胀重燃： 高盛等机构警告，油价突破100美元可能导致美国PCE通胀率升至2.9%。周五即将发布的1月核心PCE数据预计同比升至3.1%，这将迫使美联储在3月18日的会议上彻底打消快速降息的念头。

美元走强： 降息预期的落空直接推升美元指数飙升，周五（3月13日冲破100大关，金属板块承压明显。对于以美元计价的大宗商品而言，强美元意味着购买力下降，资金流出风险资产，铝价自然承压。

四、产业链微观：旺季不旺的隐忧

尽管传统“金三银四”旺季已至，但今年的成色似乎不足。

开工率回升但订单不足： 数据显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，全线复工。然而，调研反馈显示，新增订单多以刚需为主，缺乏大规模补库行为。

高价抑制效应： 当铝价站上26,000元高位时，线缆、板带箔等下游企业的利润空间被极度压缩，部分企业甚至选择推迟采购或改用替代材料。这种负反馈机制正在逐步显现。

五、后市展望：高位震荡，谨防回调

综合来看，下周铝价将进入“强预期”与“弱现实”的激烈拉锯战。

利好因素： 地缘局势的不确定性依然存在，只要霍尔木兹海峡通航未完全恢复正常，供应中断的担忧就会像悬在头顶的剑，提供底部支撑。此外，国内产能天花板限制了供给的无限扩张。

利空因素： 巨量的社会库存需要时间消化，若下游旺季消费未超预期，去库进程将显著滞后。此外，周五美国1月PCE数据预计同比涨3.1%，持续偏离2%目标，证实通胀在冲突前已具黏性。这不仅强化了美联储对降息的审慎态度，更可能延长货币紧缩周期，彻底冷却年内多次降息预期。在此背景下，美联储的鹰派立场与强势美元格局，将成为悬在大宗商品头顶的达摩克利斯之剑。

【操作策略建议】

趋势判断： 预计下周沪铝主力合约将在24,200 - 25,900元/吨区间内宽幅震荡。单边大涨大跌的概率降低，更多受消息面扰动。

操作建议：

生产企业： 建议在25,500元上方逢高进行卖出保值，锁定利润，规避库存贬值风险。

加工企业： 维持“刚需采购、低库存运行”策略，切忌在高位盲目囤货。可关注24,500元附近的支撑机会，适量建立虚拟库存。

投机交易者： 当前市场波动率极高，建议轻仓操作，严格设置止损。警惕地缘消息突然缓和引发的快速回调风险。

结语：

本周的铝价行情再次证明，在地缘政治的喧嚣过后，供需基本面才是决定价格长期走势的锚。在库存拐点出现之前，任何由情绪驱动的上涨都可能是昙花一现。投资者需保持清醒，在“战争迷雾”中紧盯库存与宏观数据的真实变化。

免责声明：本文基于长江有色金属网数据及市场信息整理与分析，不构成任何投资建议。期货市场风险巨大，请投资者根据自身风险承受能力独立决策。