20260623 高盛：这轮 AI 热潮，现在究竟处在周期的哪个位置？

（来源：合纵观察）

从 ChatGPT 引爆本轮 AI 行情至今，美股 AI 相关领域的市值增量已超十万亿美元。火爆的行情背后，市场定价与真实的宏观基本面之间，究竟拉开了多大的差距？这轮 AI 热潮，又正站在整个周期的哪个位置？ 本期内容以 90 年代科网泡沫的四大宏观预警信号为参照，深度拆解当前 AI 周期的真实处境：基本面支撑为何仍在？市场又提前透支了多少乐观预期？本轮的 “盈利泡沫” 风险和当年的 “估值泡沫” 有何本质区别？AI 热潮之下还掩盖了哪些宏观脆弱性？最后也会分享当下市场环境下的风险对冲与投资策略思路。