仔猪暴跌45%，淘汰母猪宰杀量创新高！猪周期反转信号密集，高“含猪率”ETF持续活跃

9月7日早盘，猪肉股表现活跃，天邦食品涨超7%，新五丰、瑞普生物、华英农业、湘佳股份等跟涨。畜牧养殖ETF招商（516670）标的指数涨0.33%。

上周，农林牧渔板块累涨3.34%，位居申万一级行业前列，中证畜牧指数涨3.59%。短期来看，超级厄尔尼诺成为农业板块重要催化因素。

本轮厄尔尼诺6月确认形成后持续加强，NOAA已将年底“超强”事件概率上调至63%，或为1950年有记录以来最强之一。厄尔尼诺发展年我国易现“南涝北旱”，占全国玉米产量七成以上的东北、黄淮海产区减产预期升温，7月玉米期货已上涨超6%。

玉米占饲料配方成本六成以上，粮价上行将直接抬升养殖成本——在猪价磨底、行业深亏的当下，多家机构判断，超额厄尔尼诺或将成为产能去化的加速器：短期看是成本压力，中期反而强化周期反转的确定性。美豆增产预期下豆粕压力相对可控，叠加国内玉米库存及政策储备充足，冲击有望被部分对冲。映射到农业板块，种植链直接受益粮价上涨，养殖链则收获“成本出清”逻辑。

从行业基本面看，随着猪价持续低迷，产能出清正在加速。

根据猪好多网，9月7日，全国生猪均价报10.94元/公斤，9月以来整体围绕11元中枢窄幅震荡。

涌益咨询数据显示，9月初，7kg仔猪出栏均价约141.67元/头，相比7月中旬258.57元/头的高点已跌45%，外售即亏现金流；8月淘汰母猪宰杀量达14万头，环比增长19.2%，创年内新高，行业由“被动去化”转向“主动超淘”。

二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%，相当于正常保有量的100.8%，已进入绿色合理区间；钢联口径下8月环比再降2.9%，较7月明显提速。

消费端看，旺季渐近。开学季叠加中秋、国庆双节备货，8月末样本屠宰企业开工率回升至31.1%。但冻品库容率高达27.63%、出栏均重抬升至128.76公斤、9月规模猪企出栏计划环比增加，短期供应仍充足，猪价大概率震荡上行、重心上移，难破前高，行业亏损现状短期或仍将持续。

中金公司观点认为，仔猪价格创历史新低、淘汰母猪量创新高等高频指标印证8月产能去化实质性加速，板块β催化正在强化；其测算随着去化效果的传导，2027年猪价中枢有望升至13元/公斤，届时低成本、大体量龙头将释放可观利润弹性。

广发证券指出，本轮猪周期最低点或已过去，板块估值仍处历史低位、机构持仓极轻，具备典型的蓄力反转特征，左侧配置窗口正在打开。

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