需求存在，但通胀阻碍招聘，这将改变你的投资组合情况

当前经济处于制造业需求扩张、经济增长、企业停滞的状态，适合构建在通胀环境下实现收入增长的投资组合。

2026 年 2 月伊朗冲突爆发，3 月 4 日霍尔木兹海峡关闭致布伦特原油价格飙升，现回落至约 99 美元，仍比一年前高 52%。4 月 CPI 同比上涨 3.8%，核心 PCE 物价指数为 3.3%，高于美联储目标且仍在上升。

ISM 制造业新订单指数 5 月达 56.8，表明制造业扩张；每周申领失业救济人数 21.5 万左右，处于较低稳定水平，但职位空缺数量减少，企业陷入停滞。第一季度 GDP 年化增长率为 1.6%。

需求扩张但企业不招聘，是因能源成本和投入品通胀侵蚀利润。拥有定价权、能将成本转嫁给客户的公司可生存增长，反之则陷入困境。

关注能源、工业、国防、物流、基础设施等行业，这些“收费型”股票能在成本上升时提高收费。

招聘冻结表明企业承受成本压力，拥有定价权和强大资产负债表的公司有能力打破冻结，而高度竞争、产品同质化且利润率微薄的公司易陷入困境。

股息收益率 2%、股息每年增长 12%的公司，30 年后成本收益率将达 60%。在当前经济环境下，通过定价权考验的公司能让股息增长，应纳入投资组合的收入增长板块。

市场认为无衰退、劳动力市场状况良好，但这些无法判断哪些公司能实现股息增长，而需求扩张时的招聘冻结证实经济格局转变已开始。