联想30%的AI业务占比才是核心看点 Tab Plus第二代只是辅助配套产品

联想最新季度AI相关营收占总销售额比重达30%，同比提升13个百分点，企业正从纯PC周期类厂商逐步转型为覆盖更广的AI硬件与服务平台。

核心业绩数据显示：2025/26财年第二财季联想营收205亿美元，调整后净利润5.12亿美元；对应财年第一财季营收188亿美元，净利润5.05亿美元，该跨品类增长由AI服务器、AI PC、AI智能手机及AI服务共同驱动，将改变市场对联想的估值逻辑。

联想的混合式AI战略并非营销噱头，是覆盖后端企业级AI基础设施、前端终端设备及相关服务的全链条AI销售体系，支撑其获得高于普通PC制造商的估值。其中Tab Plus Gen 2定位为面向大众市场的AI体验展示窗口，起售价399.99美元，并非核心利润引擎，仅承担品牌触达与引流作用，核心盈利来自AI服务器、AI PC及方案与服务集团（SSG）。第一财季已有相关核心板块表现：基础设施方案集团（ISG）AI基础设施业务规模翻倍增长，SSG运营利润率达22%，智能设备业务集团（IDG）PC市场份额创24.6%历史新高。

当前联想已落地部分成果：SSG业务连续17个季度增长且运营利润率维持22%以上，AI PC渗透率突破30%。后续需关注三类核心信号验证其转型与估值重估合理性：

• ISG的AI基础设施高增长能否转化为稳定营收与更优现金流效率
• SSG能否维持增长同时守住22%以上运营利润率
• AI PC渗透率能否在超30%的基础上继续提升

若上述信号未达标，联想的AI转型叙事将仅停留在营销层面，无法实现实质性估值提升。

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