嘉实稳华纯债债券季报解读：E类利润亏损50万 企业短融占比达68.49%

报告期内（2026年4月1日-6月30日），嘉实稳华纯债债券A、C、E三类份额财务表现分化明显。其中，A类份额本期已实现收益558.41万元，本期利润91.89万元；C类本期已实现收益4.87万元，本期利润1.57万元；E类本期已实现收益71.47万元，但本期利润亏损50.22万元，为唯一亏损的份额类别。

从期末规模看，A类份额期末资产净值35.62亿元，占基金总净值的71.24%（总净值约49.99亿元），规模占比显著领先；E类净值12.94亿元，占比25.89%；C类净值1.18亿元，占比仅2.36%。

过去三个月，三类份额净值增长率均低于业绩比较基准（中债总全价指数收益率0.49%）。其中，A类净值增长0.04%，跑输基准0.45个百分点；C类增长-0.02%，跑输0.51个百分点；E类增长-0.05%，跑输0.54个百分点，差距最大。

长期来看，A类过去五年净值增长率9.08%，跑赢基准1.38个百分点；C类过去五年增长7.98%，跑赢基准0.28个百分点；E类自成立以来（2017年6月14日）增长2.41%，跑赢基准1.71个百分点，但短期业绩表现承压。

管理人在二季度初维持中性偏高的久期敞口，5月开始左侧降低久期（尤其信用久期），6月市场冲击时小幅逆向回补部分久期。同时，积极调整持仓结构，把握收益率曲线上的结构性机会。

对于市场判断，管理人认为二季度末债券市场应转为谨慎：尽管汇率带来的流动性利好或延续，但K型分化若向上修复可能对资金产生挤出效应，内生再通胀过程有望逐步显现。

报告期末，基金债券投资合计公允价值60.34亿元，占基金资产净值的123.95%（或因杠杆操作）。其中，企业短期融资券持仓33.34亿元，占比68.49%，为第一大配置品种；中期票据持仓17.83亿元，占比36.62%；金融债券（含政策性金融债）持仓8.67亿元，占比17.80%；国家债券仅2986.42万元，占比0.61%。

前五大债券持仓中，“25亦庄投资SCP002”“26沪电力SCP005”“26南航股SCP010”等短期融资券占比均超2%，信用债集中度较高。

基金在国债期货交易中采取卖空策略，报告期末持有T2609、T2612、TF2609等6个合约，持仓量均为负数（卖空）。其中，T2609合约卖空510手，公允价值变动亏损381.72万元；TL2609合约卖空170手，亏损153.60万元。

整体来看，国债期货投资本期公允价值变动总额-659.36万元，本期收益-718.94万元，对基金业绩形成拖累。

报告期末，A类基金份额33.81亿份，C类1.14亿份，E类12.50亿份，A类份额占比超7成，为基金主要份额类型。

1. 信用风险：企业短期融资券占比68.49%，且前五大持仓均为信用债，若信用环境恶化或发行人资质下降，可能导致估值波动。
2. 期货交易风险：国债期货卖空策略本期亏损718.94万元，若市场利率走势与预期相反，可能加剧组合波动。
3. 业绩跑输风险：过去三个月三类份额均跑输基准，管理人对市场转为谨慎的判断若偏差，或进一步影响短期收益。

管理人表示，中期将在控制波动的前提下，通过积极的交易策略把握机会。投资者可关注基金在收益率曲线调整、信用债利差变化中的波段操作空间，长期可跟踪其对“内生再通胀”逻辑的兑现情况。

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表 本网观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系： 本网。