国泰海通稳健汇利债券季报解读：A/C类净值跌超1.2% 成立三月遭近3亿份赎回

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国泰海通稳健汇利债券A、C两类份额均录得亏损，期末基金份额净值双双跌破1元面值。其中，A类本期利润为-751.33万元，C类为-540.42万元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0119元和-0.0125元；期末基金份额净值分别为0.9873元和0.9868元。

过去三个月，A类份额净值增长率为-1.29%，C类为-1.33%，均大幅跑输同期业绩比较基准收益率（-0.76%），超额收益分别为-0.53%和-0.57%。自2026年3月17日基金合同生效以来，A类、C类净值增长率分别为-1.27%、-1.32%，同样跑输基准（-0.92%），超额收益为-0.35%、-0.40%。两类份额净值增长率标准差均为0.09%，略低于基准标准差（0.10%），显示波动风险相对较低，但收益表现不佳。

管理人表示，本组合定位低波固收+二级债基，权益部分集中投资红利和价值资产，采用红利价值类ETF轮动策略。但二季度权益市场呈现K型分化，科技成长领跑而红利价值持续回落，叠加资金面虹吸效应、无风险利率上行预期及资源周期品价格回调，红利资产承压。尽管管理人认为深度调整后的高股息资产具备配置价值，但报告期内权益投资占比仅1.87%，或受建仓期（六个月）及市场环境影响，权益部分贡献有限。

报告期末，基金总资产8.10亿元，其中固定收益投资占比54.18%（4.39亿元），买入返售金融资产占比30.87%（2.50亿元），基金投资占比8.81%（7132.87万元），权益投资（股票）占比1.87%（1516.76万元），银行存款和结算备付金合计占比4.26%（3453.66万元）。资产配置以债券和买入返售资产为主，符合债券型基金定位，但权益资产配置仍处低位。

固定收益投资中，政策性金融债占比最高，达44.29%（3.46亿元），国家债券占比8.03%（6272.62万元），企业债券占比3.86%（3011.53万元）。前五大债券持仓公允价值合计3.23亿元，占基金资产净值比例35.37%，其中“26农发03”持仓1.81亿元，占比23.20%，为第一大重仓债券。

股票投资集中于采矿业（0.24%）、制造业（0.84%）、建筑业（0.02%）、交通运输仓储业（0.10%）和金融业（0.74%）五大行业，合计占基金总资产1.94%。前十大股票持仓公允价值合计716.75万元，占基金资产净值比例仅0.92%，持仓高度分散，其中招商银行（600036）、中国动力（600482）持仓市值最高，分别为131.35万元、121.36万元，占净值比例0.17%、0.16%。

报告期内，基金遭遇大额赎回。A类份额期初6.46亿份，期末4.58亿份，总赎回1.89亿份，赎回比例29.27%；C类份额期初4.41亿份，期末3.33亿份，总赎回1.08亿份，赎回比例24.58%。两类份额合计赎回2.97亿份，总赎回比例27.28%，资金流出明显，或与成立初期业绩表现不佳有关。

管理人指出，当前需关注政府债发行放量、交易盘久期偏高的潜在风险，同时降准可能性为债券市场提供机会。但基金存在三方面风险：一是成立初期业绩不及基准，可能引发进一步赎回；二是前五大债券持仓占比超35%，集中度较高，若相关债券信用或利率风险暴露，将影响组合收益；三是权益资产配置低且集中于承压的红利价值板块，短期或难贡献收益。投资者需警惕净值波动及资金持续流出风险，长期可关注建仓完成后固收+策略的实际效果。

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