华泰证券重申迅策“买入”评级：Token业务加速驱动收入大增，目标价239.11港元

　　8月5日，华泰证券发布最新研报，重申迅策科技（03317.HK）“买入”评级，目标价239.11港元。此前，华泰证券于6月20日首次覆盖迅策时即给予“买入”评级，以Palantir为对标参照，验证了“数据基础设施+AI Agent”赛道的高成长性与估值空间。此次重申评级正值公司发布2026年中期业绩盈喜之后，Token业务加速放量成为核心驱动因素。

　　中期营收暴增389%盈利近亿元，Token业务首成收入增长引擎

　　7月31日，迅策科技发布2026年中期业绩预告：预计上半年营收达9.67亿元，同比大幅增长389%，创同期历史新高；归母净利润7251万元，扭转去年同期8900万元亏损；经调整净利润6700万元，摆脱上年同期1.05亿元净亏损。业绩高增主要受益于企业AI需求集中释放，TokenOS部署及Token调用量增长带来新增收入。

　　华泰证券指出，迅策Token业务模式开始形成收入贡献，调用量增长为公司带来全新增长来源。今年5月，公司正式发布全球首款TokenOS操作系统TokenONE，将企业多源异构数据实时转化为标准化、可计量、可定价的场景垂类Token。值得关注的是，迅策垂类场景Token调用价格已达10至100美元/百万Token，是通用大模型Token价格的十倍以上。6月Token业务ARR季度环比增长410%，Token付费模式收入占比约5%。

　　TokenOS生态持续扩张，跨行业复制加速落地

　　华泰证券研报强调，公司近期持续完善TokenOS的产业生态和应用布局。在算力侧，公司与沐曦、天数智芯及壁仞推进合作，强化算力与数据协同能力。7月，公司与洪泰基金控股公司达成战略合作，推动TokenOS在基金投研、投后管理和被投企业AI升级中的应用，标志着TokenOS数据Token化能力首次进入私募股权投资领域。此外，公司与博泰车联、赛目科技合作切入智能网联汽车、物理AI及世界模型训练场景；与粤港澳大湾区大数据研究院共建词元经济联合创新应用中心，有望加快 TokenOS 在政府项目及重点行业中的落地。 华泰证券认为，随着TokenOS产业生态和应用布局持续完善，公司商业化进程有望加快，进一步打开长期成长空间。

　　头部投行密集看好，估值锚点集体上移

　　今年以来，中信证券、华泰证券、中信建投、海通国际等多家头部投行接连覆盖或上调迅策评级。中信证券将评级上调至“买入”，目标价由160港元上调至205港元；中信建投首次覆盖给予“买入”评级。多家机构共识在于：迅策正从传统数据服务商蝶变为以TokenOS为核心的新一代AI实时数据基础设施提供商。

　　业绩预告盈喜发布后再次受到投行看好。8月1日，东北证券首次覆盖迅策给予“增持”评级，认为Token计价将ARPU上限进一步打开。

　　华泰证券进一步指出，企业 AI 需求持续释放将推动公司向更多行业复制，随着Token商业化和海外业务进一步落地，公司收入有望延续高速增长。其维持公司2026至2028年收入23.57亿、39.15亿及59.40亿的预测，对应经调整净利润200万、1.77亿及5.53亿。