海外抢铜潮叠加旺季低库存，建议关注工业有色配置价值

一、事件简述

9月初工业金属价格维持高位震荡：据长江有色金属现货行情，9月4日铜均价11.005万元/吨、单日上涨460元，A00铝均价2.436万元/吨；9月7日铜价自11万元关口回落，沪铜主力合约运行于10.93万元/吨附近。库存端持续收紧，据光大证券9月7日发布的铜行业周报，国内电解铜社会库存已降至2024年2月以来新低，"金九"旺季低库存格局下铜价延续高位运行。海外方面，据东吴证券9月6日发布的上期有色金属指数复盘报告，8月美国单月进口铜20万吨、创历史纪录，"抢铜潮"下LME注册仓单骤降至10.7万吨，现货升水一度达545美元/吨、创2021年以来新高；LME锌价七连涨触及四年高位；AI驱动高端铜箔需求暴涨260%，25家有色上市公司主体上半年净利润同比大增279%。

二、事件对工业有色金属板块的影响

一是供给刚性叠加库存重构，铜铝价格中枢持续抬升。海外"抢铜潮"令交易所仓单骤降、现货升水创新高，铜矿品位下降与资本开支不足制约供给弹性；国内电解铝4500万吨产能红线严格执行、产能利用率已超95%，供给端约束确定性强。

二是AI算力与电网建设需求爆发，板块基本面获业绩验证。高端铜箔需求同比暴涨260%，AI数据中心、电网投资与新能源汽车共同拉动铜铝消耗；有色上市公司上半年净利高增279%，行业从"价格叙事"进入"报表兑现"阶段。

三是需关注美联储政策反复与高位波动风险。据东吴证券观点，9月有色金属走势将围绕美国就业、通胀数据与FOMC利率决议展开，若出现鹰派信号将压制估值；锡、镍等品种已因库存压力逆势下跌，板块内部品种分化与高位波动可能加大。

三、相关产品

对于关注工业有色金属赛道的投资者，可了解工业有色ETF平安（560970）。该基金紧密跟踪中证工业有色金属主题指数（H11059），覆盖铜、铝、锌、锡等工业金属采选、冶炼与加工环节龙头企业，通过指数化投资方式分散个股风险。

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风险提示：本基金风险等级为R3（中风险）。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。若材料中提及个股或品牌，仅做展示使用，不构成投资推荐或建议。需关注以下不确定性：美联储货币政策路径存在反复可能，金属价格前期涨幅较大，品种分化与高位波动风险可能加大。投资者应充分认识相关风险，结合自身风险承受能力，独立判断，审慎决策。