直击韩股首日“挑灯夜战”

　　9月14日，韩国股市正式迎来盘后实时交易时代。

　　“存储双雄”延续跌势

　　当地时间下午4时至晚上8时，韩国证券交易所（下简称KRX）开放KOSPI与KOSDAQ市场绝大部分股票的连续竞价，取代了原先下午4时至6时、每十分钟集合竞价的旧交易制度。在亚洲主要交易所中，这一举措尚属首次。

　　从首日运行表现来看，韩股“存储双雄”延续了常规交易时段的跌势。截至夜盘收市，SK海力士跌7.12%，报1683000韩元/股；三星电子跌4.24%，报248500韩元/股。在9月14日的常规交易时段，韩国KOSPI指数收跌3.26%，报6684.37点；其中，SK海力士跌6.35%，三星电子跌4.05%。

　　美国嘉盛集团资深分析师Jerry Chen向记者表示，今日韩国市场回调与延长交易时间并无直接关系，韩股存储板块更多受到外围情绪和消息面的影响。

　　KRX此前公告显示，盘后交易时段覆盖约2400只普通股及存托凭证；交易所交易基金（ETF）、交易所交易票据（ETN），以及被列为投资警告、风险管理或停牌的股票不在交易范围内。为控制波动，仅允许使用限价单，不允许使用市价单。盘后交易沿用了个股涨跌限制与熔断等市场稳定机制，同时允许符合规则的卖空。

　　KRX还表示盘后交易引入了做市商，为流动性较弱标的提供报价。KRX称，其未来目标是进一步测试欧洲时区与外资参与需求，计划在2027年增设上午盘前市场，长期向24小时交易布局。

　　韩国券商平台一度出现系统故障

　　据韩国联合通讯社报道，14日早晨常规市场交易开始前，韩国大型券商一度接连发生系统故障。未来资产证券、三星证券等平台出现买卖订单成交查询延迟等问题。

　　业内相关人士解释：“由于KRX盘后市场的开设，用于最佳订单执行的SOR系统适用时间延长，券商的SOR系统进行了扩容和变更，在首次应用变更事项的过程中可能发生了混乱。”

　　交易故障在常规交易开始后基本平息，但SOR系统的故障也暴露了韩国证券交易所与另类股票交易平台Nextrade（简称NXT）间的直面竞争。

　　盘后交易在韩国市场并非新鲜事物，韩国首个另类股票交易平台Nextrade此前率先开放夜间交易。该平台由34家证券、金融和IT机构共同出资组建，于2025年3月正式上线运营，结束了韩国证券交易所在股票市场近70年的垄断格局。

　　SOR系统，即最佳订单执行系统，主要用于在KRX和NXT之间分配订单。KRX表示，同一时间段的交易中，若投资者未另行指定特定交易平台，证券公司将根据最佳执行标准，考虑成交可能性与总金额等，将订单提交至对投资者有利的市场。

　　目前来看，“交易所版”盘后市场最大的优势无疑是品种数量。NXT的夜间时段仅覆盖以大型股为主的1000余只品种，而KRX的夜间市场覆盖大约95%的上市股票。对于在常规市场收盘后，无法对公告或海外消息立即做出反应的中小盘个股投资者而言，这增加了交易机会。

　　仍需接受市场流动性检验

　　此前，美国纳斯达克证券交易所确认，将在今年12月6日启动每周5天、每天23小时的“全球交易时段”，其新增的隔夜交易基本覆盖了亚洲主要市场的白天时段。在此背景下，KRX推出盘后交易也是为了应对与美国主要交易所的流动性竞争。目前这一举措还需要接受市场流动性的检验。

　　NXT的运行经验显示，在该平台盘前和盘后交易中，散户贡献了八成以上的交易量。而在本轮科技股行情中，随着此前个股杠杆ETF引发的韩国股市巨震逐渐退去，散户投资者对韩国股票的兴趣正在降温。

　　据韩国金融投资协会数据，6月KOSPI市场日均交易额曾超过50万亿韩元，7月降至36万亿韩元区间，8月进一步降至25万亿韩元区间，9月首个交易日跌至19万亿韩元区间。韩国股市投资者存托金也从6月的139万亿韩元减少至9月初的102万亿韩元。

　　从更长周期来看，Jerry Chen认为，延长交易时间有助于让国际投资者更顺畅地参与韩国股市，提升流动性和效率。伦敦百达资产管理高级投资经理Young Jae Lee表示：“交易导向更强、换手率更高的投资者，或对冲基金类投资者，可能会更频繁地参与盘后交易。”

　　也有业内人士提示，交投活跃与否本质上仍取决于市场制度建设本身，延长交易不会创造流动性，只是重新分配流动性。一位资深投行人士向记者表示，一个制度完善、投资工具丰富高效、资产质量较高的资本市场，其交易活跃度必然不会低。