六年零分红，控制权几度腾挪：海默科技的股权游戏，中小股东在哪里？

9月9日，海默科技（300084.SZ）披露，实际控制人范中华拟以8.75元/股的价格，从第一大股东新越征程手中接过5%股份，交易完成后，范中华的持股比将上升至9.65%。同时，新越征程还将向自然人杨宝和转让5.80%的股份，杨宝和与范中华结成一致行动人，两笔交易合计涉及资金逾5亿元。这是这家油气田装备公司2020年以来第四次触动控制权结构。

与这场交易形成对照的，是另一组数字：2020年至今，海默科技未向股东派发过现金红利，同期归母净利润有四个年度为亏损。控制权腾挪，而持有流通股的中小股东，在这份长达数页的权益变动报告书中，几乎找不到自己的位置。

控制权层面变动，绕开中小股东

2020年，公司创始人窦剑文首次尝试将控制权转让给国资背景的甘肃国开投资，耗时近两年、经历十余轮监管问询后，因未获国资监管部门批复而告终。2023年，窦剑文再度出手，将5.2%股份转让给山东新征程（即新越征程前身），苏占才由此执掌公司。

2025年6月，范中华以约2.02亿元的总价款接过5%股份及逾23%的表决权委托，成为新的实际控制人。仅一年零三个月后，范中华又以2.40亿元从新越征程手中买入同样比例的股份，直接持股比从此前水平升至9.65%。

几次控制权层面的变动，交易对手始终是大股东之间的协议转让，定价由买卖双方私下商定。此次8.75元/股的转让价格是否反映了公司真实价值，外部投资者无从参与定价，也没有渠道表达异议。

亏损同时7000万元流向投资基金

海默科技的经营数据并不复杂，但放在一起看，有一种奇特的张力。

2020年，公司归母净利润亏损5.98亿元，成为上市后首次年度亏损。2024年、2025年，公司归母净利润分别亏损。2026年上半年，公司营收同比下降34.20%至1.30亿元，归母净利润亏损0.36亿元，亏损额同比扩大185.48%。

公司将2026年上半年业绩下滑归因于物流成本上涨、原材料价格压力以及中东地区局势不稳——这些理由有其合理性，中东是海默科技的核心市场，地缘风险对其经营的影响是真实的。

业绩持续承压的同时，公司出资7000万元，与私募机构中芯熙诚合作设立了两个投资平台，公告将此定性为“业务布局延伸”。传统主业增长乏力，通过外部投资寻找新的利润来源，是合理的战略选择，但这里有一个问题尚未得到解答：当公司连续亏损、现金流承压时，这7000万元的投向和回报机制是否经过了充分审议？

六年未分红，本身有多种解读。公司持续亏损，留存资金用于维持运营，是财务上的常规选择，不宜轻易定性。但当同期出现数亿元规模的股权交易和对外投资时，“没有盈余可分”的解释就多了一层值得细究的背景。

杨宝和的出现留下一个开放的问题

杨宝和以2.78亿元购入海默科技5.80%股份，随即与范中华签署一致行动协议。公告没有披露杨宝和与范中华此前是否存在业务往来，也没有说明这笔投资的决策逻辑。从公开信息推演，杨宝和旗下有一家名为旭域公司的土工材料企业，2025年营收2.8亿元、净利润超4300万元，经营状况尚可。今年4月，A股公司海泰科(301022.SZ)曾披露收购旭域公司98.21%股权的预案，但这笔交易在8月因“关键事项未能达成一致”而宣告终止。

旭域公司重组尝试折戟，杨宝和随即出现在海默科技的股东名册中。这两件事之间是否存在关联，目前没有任何公开信息可以证实或否认。但这个时间节点引发一个问题：旭域公司未来是否存在注入海默科技的可能？对此，海默科技的公告保持沉默。

六年不分红、几度易主，中小股东的角色始终是沉默的旁观者，海默科技的下一章会是资产重组、业务转型，还是又一次控制权腾挪？答案或许已经在谈判桌上，只是还没有进入公告。