外资连续四个月增持中国国债

全球债市承压之际，收益率相对稳定、波动较低的中国债券吸引力上升，推动境外机构连续第四个月净增持中国国债。

彭博根据中债登公布的数据计算，8月境外机构增持中国国债约16亿元人民币，为连续第四个月增持，持有规模升至近2.03万亿元；政策性银行债则小幅增持约6亿元。

中国与全球债市走势分化，低相关性提升了其在全球投资组合中分散化配置价值。受通胀前景及美联储加息预期等影响，10年期美债收益率8月在高位震荡，为连续第六个月上行。相比之下，低通胀环境和适度宽松的货币政策为中国债市提供了支撑，10年期国债收益率月内跌破1.70%关键位后，进一步提振了债市多头情绪。

联博亚太区固定收益联席主管廖嘉恒表示，中国经济的k型分化局面依然存在，出口强劲并未转化为更有力的国内需求，因此中国国债收益率很难大幅上行，利率仍有进一步下降的空间，且节奏料相对可控的。他指出，“这不仅是今年的趋势，未来几年或亦如此。”

不过，随着美中利差持续扩大，叠加市场普遍预期美国将加息，后续外资持续增持中债的空间或将受限。过去四个月外资对中国国债的增持步伐在放缓，从5月的逾600亿元降至8月的20亿元不到。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏表示，美联储加息周期预期已重启，如果美债收益率继续上行，而未来几个月中国10年期国债收益率维持在1.7%左右，中美10年期国债利差倒挂幅度料难明显收窄。若美联储恢复加息并推动美元进一步走强，人民币未来一年可能承压，使投资者难以继续通过汇兑收益弥补中债的低票息。

9月美中利差创下了纪录新高，本周随着10年美债收益率突破5%，来到近20年高位，美中利差扩大至330个基点。

邢兆鹏称，中国国债仍将受益于避险和资产分散需求，但相关配置或更多来自央行、主权财富基金、养老和保险机构等长期配置型资金。编辑/马杰