公募资金“换挡”？医药获资金回补 科技现主动减持

来源：中国证券网

公募资金“换挡”？医药获资金回补 科技现主动减持

上证报中国证券网讯（记者 胡尧）公募基金的调仓方向正在悄然发生变化。此前持续获得资金进攻的科技板块，近期出现主动减持迹象，医药生物、非银金融、电力设备等方向则获得资金回补。最新仓位测算数据显示，公募权益型基金整体仍维持高仓位运行，但行业间的资金腾挪明显加快。其中，医药生物主动增持幅度居首，通信、电子则遭遇较为明显的主动减持。科技仍是公募配置的“重头”，但高仓位之下，资金正在寻找新的配置方向。

科技遭主动减持 医药、非银等获增持

从整体仓位来看，公募基金对权益资产仍保持较高参与度。

好买基金研究中心数据显示，9月7日至9月11日，公募权益型基金整体仓位为94.12%，较前一周小幅下降0.03个百分点。在整体仓位变化有限的同时，公募资金的行业配置出现较为明显的结构调整。

从配置比例看，电子、通信和医药生物仍位居前三，最新仓位分别为30.28%、9.91%和8.41%，科技板块仍是公募资金最重要的配置方向之一。

不过，剔除行业涨跌幅影响后，资金调仓方向已经出现变化。医药生物被基金主动增持0.37个百分点，居各行业首位；非银金融、电力设备分别获得0.25和0.22个百分点的主动增持。与之相对，基金对部分前期高配置的科技行业进行了减持。通信被主动减持0.88个百分点，电子被主动减持0.46个百分点。

机构看好创新药修复 科技“虹吸效应”或减弱

在公募资金主动增持的多个方向中，医药生物的增持幅度最为明显。受访机构认为，当前医药板块的积极因素正在逐步积累：一方面，国内创新药研发能力持续提升，产业竞争力进一步增强；另一方面，随着创新药商业化放量、BD收入兑现以及海外研发需求回暖，部分细分领域的业绩改善趋势逐步显现。与此同时，科技板块对市场资金的“虹吸效应”可能边际减弱，也为医药板块的估值修复提供了空间。

“从供给端看，全球创新药的‘生产函数’正在被重写，中国不再仅是成本洼地，而是成为了全球新药管线的核心供给方。”中欧基金基金经理助理王琪在接受上证报记者采访时表示，中国创新药的竞争优势正在从成本红利升级为研发能力红利。

王琪表示，在ADC、双抗、IO 2.0、多肽、小核酸等前沿方向上，中国企业展现出更高的研发效率和更快的临床推进速度。“中国的创新药供给，不再仅仅靠‘性价比’，而是靠‘确定性+效率+迭代方向’。”在其看来，国产创新药正在从过去强调成本和效率优势，逐步进入与全球领先疗法直接比较临床数据的阶段。

除了创新药研发端的变化，产业链景气度也出现改善迹象。南方基金相关人士表示，CXO龙头半年报显示，收入与利润均实现较快增长，在手订单较为充裕，部分企业上调全年收入指引。行业层面，头部CXO企业在手订单与新签订单增长较快，海外创新药研发需求回暖与国产创新药出海放量形成共振。

“创新药上市放量与BD收入兑现推动Biopharma、Biotech盈利加快修复，相关样本板块已连续四个季度实现盈利，2026年二季度利润创历史新高。”上述人士表示，这意味着行业正在逐步由持续研发投入向商业化回报切换，基本面改善开始更多体现到企业盈利端。

招商基金基金经理李佳存则坦言，科技板块此前对市场资金的较强吸引力，也可能出现边际变化。从韩国杠杆水平、中国市场持仓峰值等指标观察，科技板块当前持仓拥挤度已处于较高水平，后续科技上涨对其他行业的资金“虹吸效应”可能减弱。

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