安科瑞的前世今生：周中掌舵二十年，电力监控系统营收4.3亿占比39.32%，海外扩张正当时

安科瑞成立于2003年6月23日，于2012年1月13日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于上海。公司是国内中低压企业微电网能效管理领域的领先企业，专注于相关设备和系统的研发、生产与销售，拥有较强的技术壁垒。

安科瑞主营业务为中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统的研发、生产、销售及服务，所属申万行业为电力设备-电网设备-电工仪器仪表，涉及能源互联、电力物联网、虚拟电厂等概念板块。

经营业绩：营收行业第六，净利润第五
2025年，安科瑞实现营业收入10.94亿元，在行业14家公司中排名第6，行业第一名科陆电子营收63.1亿元，第二名海兴电力47.69亿元，行业平均数为16.76亿元，中位数为9.02亿元。主营业务构成中，电力监控及变电站综合监测系统4.3亿元占比39.32%，能效管理产品及系统3.86亿元占比35.27%，电量传感器1.29亿元占比11.78%，消防及用电安全产品7879.66万元占比7.20%，企业微电网 - 其他6462.34万元占比5.91%，其他562.61万元占比0.51%。净利润方面，2025年为2.05亿元，行业排名第5，行业第一名海兴电力7.25亿元，第二名开发科技7.07亿元，行业平均数为2.27亿元，中位数为9588.15万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年安科瑞资产负债率为17.00%，去年同期为24.69%，低于行业平均31.33%。从盈利能力看，2025年毛利率为46.45%，去年同期为44.67%，高于行业平均33.57%。

董事长周中薪酬249.99万元，同比增加6.94万元
安科瑞控股股东和实际控制人均为周中。周中先生，汉族，1967年出生，毕业于长春光学精密机械学院电子工程系应用电子专业，学士学位，高级电气工程师，中共党员。2003年6月至2006年3月，任上海安科瑞电气有限公司总经理；2006年4月至2009年1月，任上海安科瑞电气有限公司执行董事和总经理；2009年2月至今，任安科瑞电气股份有限公司董事长；2009年4月至今，任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司”）总经理。2025年薪酬为249.99万，2024年为243.05万，同比增加6.94万元。

A股股东户数较上期增加25.73%
截至2025年12月31日，安科瑞A股股东户数为1.9万，较上期增加25.73%；户均持有流通A股数量为1.11万，较上期减少4.14%。截止2026年3月31日，安科瑞十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股264.38万股，为新进股东。诺安先锋混合A（320003）位居第十大流通股东，持股168.15万股，为新进股东。

华泰证券指出，安科瑞26Q1实现营收2.59亿元，归母净利5027.32万元，扣非净利4419.87万元。受益于下游需求改善，公司营收稳健增长，盈利同比下滑主要因股权激励费用增加致费用率上涨。业务亮点如下：1. 26年全年净利率有望修复，26Q1综合毛利率同比+1.20pct，得益于产品结构持续优化。2. 积极开拓海外市场，业务已覆盖欧洲、中东、非洲等地，海外业务放量及收入占比提升有望优化整体毛利率。3. 产业政策持续加码，微电网及虚拟电厂相关政策落地，公司EMS3.0智慧能源管理平台有望业务长期放量。维持公司26 - 28年归母净利润为3.14/3.86/5.13亿元，对应目标价37.50元，维持“买入”。
光大证券指出，2025年公司实现营业收入10.94亿元，归母净利润2.05亿元。业务亮点如下：1. 研发与销售联动持续开拓市场，扎实推进各项业务稳健发展，部分产品营收增长，毛利率提升。2. 受益于降本提效与产品结构升级，盈利能力持续改善，25年毛利率和净利率同比提升。3. 聚焦国内景气行业重点开拓，针对海外重点市场加速扩张，25年海外营收同比增长24.01%。预计公司26 - 28年归母净利润分别为2.84/3.35/3.89亿元，维持“买入”评级。

图：安科瑞营收及增速

图：安科瑞净利润及增速

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