安道麦A的前世今生：营收289.45亿行业居首，净利润亏损暂列末位，新兴市场与差异化产品驱动未来增长

安道麦A成立于1998年3月27日，于1993年12月3日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为湖北省荆州市。它是全球非专利农药龙头企业，主营农药原药和中间体，具备产品线多元且差异化的优势。

安道麦A所属申万行业为基础化工 - 农化制品 - 农药，涉及生物农药、草甘膦、中国化工集团等概念板块，主要从事农药原药和农药中间体产品的研发、生产和销售。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第三十二
2025年，安道麦A营业收入达289.45亿元，在行业32家公司中排名第一，远高于行业平均数49.54亿元和中位数27.28亿元，行业第二名润丰股份营收为146.88亿元。主营业务构成中，除草剂122.19亿元占比42.21%，杀虫剂83.42亿元占比28.82%，杀菌剂60.88亿元占比21.03%，精细化工产品22.95亿元占比7.93%。不过，其净利润为 - 10.46亿元，在行业中排名末位，行业第一名扬农化工净利润为12.87亿元，第二名润丰股份为11.77亿元，行业平均数为1.62亿元，中位数为1.11亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年安道麦A资产负债率为63.74%，高于去年同期的62.06%，且高于行业平均45.96%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为26.34%，较去年同期的22.85%有所提升，且高于行业平均21.73%。

董事长覃衡德履历丰富
安道麦A控股股东为先正达集团股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长覃衡德，1970年4月出生，硕士研究生，高级会计师，现任先正达集团股份有限公司首席财务官等职。他履历丰富，曾任湖北红旗电缆厂副总会计师等多个职务。总裁Gael Ali Hili，1973年出生，法国国籍，拥有法国贡比涅技术大学机械工程学硕士学位，目前在先正达担任植保和大田作物种子欧洲区负责人。

A股股东户数较上期增加4.02%
截至2025年12月31日，安道麦A的A股股东户数为2.58万，较上期增加4.02%；户均持有流通A股数量为8.43万，较上期减少3.87%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股1472.80万股，相比上期增加31.33万股。

东兴证券指出，安道麦A 2025年全年实现营业收入289.45亿元，归母净利润 - 10.46亿元，同比减亏。业务亮点有：一是新兴市场销售贡献可观，新兴市场销售增速有望超过发达国家市场，2025年新兴市场的贡献占集团销售额一半以上；二是产品线多元且差异化，农药产品组合丰富，2025年共取得174张新产品登记证，139款新品上市，差异化产品贡献了公司45%的植保业务销售额。预测公司2026 - 2028年归母净利润分别为2.69、3.66和4.50亿元，维持“强烈推荐”评级。
光大证券指出，2025年公司实现营收289.45亿元，归母净利润 - 10.46亿元，同比亏损收窄。业务亮点包括：一是毛利率持续好转，2025年销售毛利率同比提升3.5pct至26.3%；二是“奋进”计划成效显著，毛利率、经营性现金流等指标持续改善，2026年计划实现营收自2022年以来首次恢复缓和的个位数增长；三是差异化产品布局稳步推进，2025年共有139款新品上市，共取得174张新产品登记证，差异化产品贡献了集团45%的植保业务销售额。预计2026 - 2028年公司归母净利润分别为3.96/7.03/10.71亿元，维持“买入”评级。

图：安道麦A营收及增速

图：安道麦A净利润及增速

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