深桑达A的前世今生：营收491.7亿高于行业均值，净利润1.28亿低于平均水平

深桑达A成立于1993年12月4日，于1993年10月28日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。公司是中国电子旗下的网信产业核心二级央企，以高科技产业工程服务和数字与信息服务为核心业务，在洁净室工程领域具有领先地位。

公司主营业务包括物流运输、仓储业务，电子制造业务（以铁路GSM - R终端、商用及税控收款机、电源及LED照明为主），商贸服务业务和房地产业务，所属申万行业为建筑装饰 - 专业工程 - 其他专业工程，涉及AI语料库、体育产业、方舱医院等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润行业第十
2025年，深桑达A营业收入为491.7亿元，在行业20家公司中排名第2，高于行业平均数286.48亿元和中位数22.15亿元，行业第一名中国中冶营收为4553.8亿元。净利润为1.28亿元，行业排名第10，低于行业平均数1.92亿元和中位数1亿元，行业第一名中国中冶净利润为25.22亿元，第二名亚翔集成净利润为8.86亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年深桑达A资产负债率为81.74%，虽较去年同期的82.37%有所下降，但仍高于行业平均61.70%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为9.71%，较去年同期的10.18%有所降低，且低于行业平均14.75%。

董事长刘桂林薪酬28.93万元
公司控股股东为中国中电国际信息服务有限公司，实际控制人为中国电子信息产业集团有限公司。董事长刘桂林，男，汉族，1971年10月出生，中共党员，硕士学位，高级政工师。他曾任山西省煤炭进出口集团等多家公司重要职务，现任中国电子财务有限责任公司董事长，本公司党委书记，2025年薪酬为28.93万。

A股股东户数较上期增加2.33%
截至2025年12月31日，深桑达A的A股股东户数为7.14万，较上期增加2.33%；户均持有流通A股数量为1.59万，较上期增加2.08%。

广发证券指出，深桑达A是洁净室科技服务龙头，积极布局云数业务，有望受益政企上云需求放量。具体业务亮点如下：

1. 2020年并购中国系统转型信息服务及产业服务，2021年成立中国电子云拓展云数业务，25H1高科技产业工程服务/数字与信息服务毛利润占比分别为82.4%/7.9%。
2. 数字与信息服务聚焦云计算及存储、数据创新业务和数字政府与行业数字化三大业务线，发布专属云平台CECSTACK、飞瞰数据平台等产品，2023年中国电子云在政务专属云领域市占率1.9%，位列第7。
3. 高科技产业工程服务方面，旗下中国系统为国内洁净室工程龙头，全资子公司控股洁净室头部服务商中电二公司（51%）、中电四公司（51%），与中芯国际等企业开展多次项目合作。25年全国电子信息（半导体 + 新型显示）/医疗/医药食品洁净室市场空间分别为1157/181/346亿元。
4. 盈利预测方面，预计25 - 27年归母净利润分别为2.38/2.78/3.07亿元，25年预计高科技产业工程服务归母净利5.19亿元/给予25倍PE估值，预计25年数字与信息服务业务营收20.59亿元/给予6倍PS估值，根据分部估值得到公司合理总价值253亿元，对应每股合理价值为22.26元，首次覆盖给予“买入”评级。同时提示下游需求不及预期、减值损失扩大、云数业务不及预期等风险。

图：深桑达A营收及增速

图：深桑达A净利润及增速

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