佳都科技2026年一季报解读：归母净利润大跌89.76% 经营现金流由负转正超4.89亿元

报告期内，佳都科技实现营业收入22.60亿元，较上年同期的22.54亿元仅增长0.29%，营收规模基本维持稳定。从营收结构来看，当期营业成本为20.91亿元，同比微增0.12%，成本增幅与营收增幅基本匹配，毛利率水平未出现明显波动。

公司归属于上市公司股东的净利润仅为1232.54万元，较上年同期的1.20亿元大幅下滑89.76%；基本每股收益也从上年同期的0.0562元降至0.0058元，降幅达89.68%。

从盈利构成来看，当期扣非归母净利润为1118.49万元，同比增长8.13%，主业盈利能力保持稳定，净利润大幅下滑主要受非经常性损益影响。报告期内，公司投资的人工智能企业股权价值下降，产生公允价值变动损失895.85万元，叠加投资收益同比大幅减少，直接导致利润总额由上年同期的1.29亿元转为亏损131.79万元。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为0.16%，较上年同期的1.57%下降1.41个百分点。这一下滑主要源于归母净利润的大幅缩水，在归属于上市公司股东的所有者权益较上年末仅增长0.15%的情况下，净利润的暴跌直接拉低了净资产的盈利效率。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为39.26亿元，较上年末的40.46亿元下降2.95%，规模小幅缩减。结合经营活动现金流来看，当期销售商品、提供劳务收到的现金为25.83亿元，同比增长3.50%，应收账款规模下降与销售回款增加，反映出公司应收账款管理成效初显。

报告期末，公司应收票据余额为1.68亿元，较上年末的2.23亿元下降24.49%。应收票据规模的大幅下降，一方面可能源于公司减少了票据结算的业务占比，另一方面也反映出下游客户付款方式的变化，或公司对票据收款的管控有所加强。

截至3月末，公司存货余额为12.73亿元，较上年末的11.49亿元增长10.82%。存货规模的增加，可能是公司为后续业务开展提前备货，也可能存在部分项目交付延迟导致存货积压的情况，需关注存货周转效率及减值风险。

报告期内，公司销售费用为4509.62万元，较上年同期的5333.29万元下降15.44%。销售费用的下降，主要源于公司在业务拓展过程中加强了费用管控，或因当期业务拓展节奏放缓，相关费用支出有所减少。

当期管理费用为5074.94万元，与上年同期的5094.51万元基本持平，变动幅度仅为-0.38%，显示公司管理费用管控保持稳定，未出现大幅波动。

报告期内，公司财务费用为-840.50万元，较上年同期的202.03万元大幅下降，实现费用净收益。主要原因是当期利息收入达到2250.37万元，同比增长76.71%，远高于222.03万元的利息支出，利息收支差额的扩大带动财务费用由正转负。

公司当期研发费用为6342.02万元，较上年同期的5837.64万元增长8.64%。在主业盈利稳定的情况下，公司持续加大研发投入，有助于巩固技术竞争力，但需关注研发投入的转化效率。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为4.82亿元，而上年同期为-4731.40万元，实现由负转正。这一改善主要得益于公司加强应收账款回款管理，优化营运资金：当期销售商品收到的现金同比增长3.50%，同时购买商品支付的现金同比下降15.31%，收支两端的共同作用推动经营现金流大幅改善。

当期投资活动产生的现金流量净额为-1.20亿元，较上年同期的-361.99万元净流出规模大幅扩大。主要原因是公司当期投资支付的现金达到7.18亿元，同比增长104.03%，而收回投资收到的现金为6.46亿元，投资支出的增幅远超收回投资的增幅，导致投资现金流净流出扩大。

报告期内，筹资活动产生的现金流量净额为-1.10亿元，上年同期为净流入7166.52万元。主要变动源于当期偿还债务支付的现金达到1.61亿元，同比增长443.83%，而取得借款收到的现金仅为5988.50万元，同比大幅下降67.88%，同时支付其他与筹资活动有关的现金也有所增加，最终导致筹资现金流由正转负。

1. 投资业务风险：本期公司因人工智能企业股权价值下降导致业绩大幅下滑，未来相关投资标的的估值波动仍可能对公司利润产生重大影响，需关注公司对外投资的风控能力。
2. 现金流波动风险：尽管本期经营现金流大幅改善，但投资和筹资现金流均为净流出，且筹资现金流由正转负，后续公司资金链压力需持续关注。
3. 存货规模增长风险：存货规模的持续增长可能带来跌价风险，若后续项目交付不及预期，存货积压将影响公司营运资金效率。

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