金牛化工2026年一季报解读：经营现金流大降227.21% 应收账款激增382.88%

2026年第一季度，金牛化工实现营业收入10029.52万元，较上年同期的11654.10万元减少1624.58万元，同比降幅达13.94%。从营收构成来看，本期营收全部来自主营业务，无其他收入贡献。营收下滑主要受甲醇价格下降影响，导致产品销售收入减少，同时子公司预收货款下降也对营收规模形成拖累。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1304.73万元，上年同期为1341.04万元，同比减少36.31万元，降幅2.71%。整体利润总额实现微增1.81%，但由于本期子公司金牛旭阳计提企业所得税同比增加105.66%，最终净利润未能实现增长。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1072.95万元，较上年同期的1179.39万元减少106.44万元，同比降幅9.02%。非经常性损益本期合计231.77万元，主要来源为政府补助54.18万元、金融资产处置收益196.23万元，这部分收益对净利润起到一定支撑作用，但扣非后盈利水平的下滑，反映公司主业盈利能力有所减弱。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.0192元/股，较上年同期的0.0197元/股下滑2.54%，下滑幅度与归属于母公司净利润的变动基本一致，主要系净利润规模小幅下降所致。

本期加权平均净资产收益率为1.0398%，上年同期为1.1124%，同比减少0.07个百分点。这一变动与净利润下滑、净资产规模小幅增长相关，本期归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增长1.06%，至126138.49万元，净资产增长幅度超过净利润变动幅度，拉低了净资产收益率。

本期公司应收账款余额为270.70万元，上年同期仅为56.06万元，同比增幅高达382.88%，主要是子公司金牛旭阳应收款项增加所致。应收账款的大幅攀升，一方面反映公司可能放宽了信用政策以拉动销售，另一方面也增加了坏账风险，需关注后续回款情况。

截至报告期末，公司存货余额为1009.61万元，较上年末的674.54万元增加335.07万元，增幅49.67%。结合营收下滑的情况来看，存货规模的上升可能是由于产品销量不及预期导致库存积压，后续需警惕存货跌价风险。

本期销售费用为6.43万元，上年同期为9.08万元，同比减少2.65万元，降幅29.22%。销售费用的大幅下降，或与公司缩减市场推广、销售渠道拓展等方面的投入有关，在营收下滑的背景下，这一举措虽能短期节约成本，但也可能影响后续市场拓展。

报告期内管理费用为500.42万元，较上年同期的484.01万元增加16.41万元，增幅3.39%。管理费用的小幅增长，主要系公司日常运营管理成本的正常波动，整体规模保持相对稳定。

本期财务费用为-22.32万元，上年同期为-51.96万元，由于市场利率下调，本期利息收入仅为25.31万元，较上年同期的52.93万元减少52.18%。虽然财务费用仍为净收益，但收益规模大幅缩水，对公司盈利形成一定负面影响。

本期研发费用为291.27万元，上年同期为415.38万元，同比减少124.11万元，降幅29.88%。研发投入的大幅缩减，可能影响公司后续产品升级与技术创新能力，长期来看或对核心竞争力形成制约。

经营活动产生的现金流量净额为-315.43万元，上年同期为247.96万元，同比降幅高达227.21%，由净流入转为净流出。主要原因是甲醇价格下降导致收入减少，同时子公司预收货款大幅下降，使得销售商品收到的现金从16190.77万元降至12350.48万元，而采购、税费等现金流出规模仍维持在较高水平。

投资活动产生的现金流量净额为113.32万元，上年同期为185.92万元，同比减少72.60万元，降幅39.05%。本期子公司天玥公司在建工程增加，购建固定资产支付的现金从11.91万元增至92.59万元，导致投资现金流出规模扩大，进而拉低了投资活动现金净流入。

本期筹资活动产生的现金流量净额为13.15万元，上年同期为0万元，主要是由于本期支付租赁负债付款额增加，形成了少量的现金净流入，整体筹资规模较小。

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