达仁堂2026年一季报解读：筹资现金流大降841798% 财务费用增130.79%

2026年第一季度，达仁堂实现营业收入15.15亿元，较上年同期的14.55亿元同比增长4.12%，营收规模稳步扩张。

盈利端表现更为亮眼，归属于上市公司股东的净利润为4.24亿元，同比增长13.24%；扣非净利润4.19亿元，同比增长11.61%，核心盈利能力提升显著。同时，基本每股收益和扣非每股收益分别达到0.55元/股、0.547元/股（扣非净利润/股本），较上年同期的0.49元/股分别增长12.24%、11.63%。

加权平均净资产收益率达到5.80%，较上年同期的4.66%提升1.14个百分点，公司净资产盈利效率明显提高。

截至2026年3月末，达仁堂应收账款余额为12.79亿元，较上年末的9.73亿元同比增长31.47%，主要因客户年末集中回款后新发货应收未到回款期，短期回款压力有所上升。

与之相反，公司应收票据余额仅为1.24亿元，较上年末的1.96亿元大幅下降36.53%，原因是持有的信用等级不高的银行承兑汇票减少，票据结构向高信用等级集中，但也反映出公司通过票据结算的规模有所收缩。

报告期末，达仁堂存货余额为10.78亿元，较上年末的11.33亿元下降4.87%，存货规模有所优化，但资产减值损失达到3607.77万元，较上年同期的880.42万元大幅增长309.78%，主要因计提的存货跌价准备增加，反映出部分存货存在减值风险，需关注后续存货周转及减值计提合理性。

2026年一季度，公司期间费用呈现分化态势： - 销售费用为5.34亿元，较上年同期的5.44亿元同比下降1.92%，费用管控初见成效； - 管理费用0.92亿元，同比增长5.53%，属于合理增长范畴； - 研发费用0.30亿元，同比增长15.62%，公司研发投入力度有所加大； - 财务费用由上年同期的-46.12万元转为本期的14.20万元，同比大增130.79%，主要因票据贴现利息增加，公司资金成本有所上升。

经营活动产生的现金流量净额为4.22亿元，较上年同期的3.56亿元同比增长18.75%，主要因销售商品收到的现金增加至13.15亿元，营收回款能力提升。

投资活动产生的现金流量净额实现13.43亿元，较上年同期的-18.45亿元大幅转正，同比增长172.77%，主要因同期购买的大额存单等存款类产品到期收回，本期投资支出规模大幅缩减。

筹资活动产生的现金流量净额为-18.79亿元，较上年同期的-0.02亿元同比大降841798.06%，主要因公司支付了2025年内已宣告未发放的现金股利，本期分配股利、利润支付的现金达到18.77亿元，对公司短期资金面造成较大压力。

1. 应收账款增长风险：应收账款大幅增长可能导致回款周期拉长，坏账风险上升，需关注客户信用状况及回款进度；
2. 存货减值风险：存货跌价准备大幅增加，反映公司部分存货存在滞销或减值迹象，需关注存货周转效率；
3. 资金压力风险：筹资现金流大幅流出，短期公司资金面承压，需关注后续资金流动性安排；
4. 财务费用上升风险：票据贴现利息增加推高财务费用，若后续融资规模扩大，资金成本可能进一步上升。

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