佳力图2026年一季报解读：归母净亏损扩大57.83% 管理费用大降40.38%

2026年第一季度，佳力图实现营业收入14,307.58万元，较上年同期的13,581.44万元同比增长5.35%。尽管营收规模有所扩大，但公司同期并未实现盈利，反而亏损进一步扩大，呈现增收不增利的态势。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-2,025.28万元，较上年同期的-1,283.17万元，亏损规模同比扩大57.83%。公司表示，亏损扩大主要源于楷德悠云数据中心项目部分资产转固后，前期运营费用发生导致阶段性亏损，后续需关注客户进驻及项目运营情况。

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为-2,324.28万元，较上年同期的-1,695.19万元，亏损规模同比扩大37.11%。这表明公司主营业务层面的盈利能力仍未改善，核心业务亏损压力持续存在。

基本每股收益为-0.0374元/股，上年同期为-0.0237元/股，亏损幅度随净利润同步扩大。稀释每股收益为-0.0374元/股，上年同期为-0.0225元/股，同样反映出公司每股收益的亏损程度加剧。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为35,502.96万元，较上年度末的37,444.61万元同比下降5.19%。应收账款规模的小幅下降，或与公司加强应收回款管理有关，但仍需关注后续回款情况对现金流的影响。

报告期末，公司应收票据余额为710.73万元，与上年度末余额一致，未发生变动，显示公司该类结算工具的规模保持稳定。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为-1.14%，较上年同期的-0.68%，亏损幅度扩大0.46个百分点，反映出公司净资产的盈利能力进一步下滑。

截至报告期末，公司存货余额为43,485.86万元，较上年度末的40,110.18万元同比增长8.42%。存货规模的持续增加，需关注是否存在跌价风险，公司本期资产减值损失达748.61万元，其中主要为存货跌价损失，提示存货管理压力有所上升。

报告期内，公司销售费用为1,378.02万元，较上年同期的1,614.33万元同比下降14.64%。销售费用的下降或与公司调整销售策略、压缩相关开支有关，但需关注是否会对后续市场拓展产生影响。

公司管理费用为576.85万元，较上年同期的967.54万元同比大幅下降40.38%，主要系费用减少所致。管理费用的大幅压缩有助于缓解短期成本压力，但需关注是否会影响公司内部管理效率。

报告期内，公司财务费用为487.40万元，较上年同期的395.03万元同比上升23.38%，主要源于利息费用增加，本期利息费用达888.63万元，较上年同期的697.24万元增长27.45%，反映公司债务融资成本有所上升。

公司研发费用为1,348.53万元，较上年同期的1,354.96万元基本持平，变动幅度仅为-0.48%，显示公司在研发投入方面保持稳定，持续推进技术研发。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-4,005.23万元，较上年同期的-12,518.25万元，现金缺口大幅收窄。主要原因系供应商结算方式变动，购买商品、接受劳务支付的现金同比下降37.91%。尽管现金流缺口收窄，但仍为净流出，反映经营层面造血能力仍不足。

本期投资活动产生的现金流量净额为-3,869.34万元，上年同期为52,866.12万元，由净流入转为净流出，同比变动幅度达-107.32%。主要因理财结构变动，支付其他与投资活动有关的现金同比大增93.77%，同时购建固定资产等支付的现金因楷德悠云数据中心部分转固而下降40.25%。

报告期内，筹资活动产生的现金流量净额为58,529.79万元，较上年同期的32,149.83万元同比增长82.05%。主要因经营需要，取得借款收到的现金同比增长93.39%，同时偿还债务支付的现金虽同比大增855%，但整体筹资净流入规模仍显著扩大，反映公司对外部融资的依赖度有所提升。

1. 项目亏损风险：楷德悠云数据中心项目转固后带来阶段性亏损，若后续客户进驻不及预期，项目盈利改善可能滞后，持续拖累公司业绩。
2. 现金流压力：经营活动现金流持续净流出，虽缺口收窄但仍依赖外部筹资，若融资环境变化，公司现金流压力将进一步加大。
3. 存货减值风险：存货规模持续增长，本期已出现存货跌价损失，若市场需求变化，存货减值风险将上升。
4. 债务成本上升：财务费用及利息费用同比增加，债务融资成本上升，将进一步挤压公司利润空间。

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