印度零售经销商：DMart和特伦特实现增长，但89倍估值与即时零售威胁让我持观望态度

印度零售分销商阿凡达超级市场（DMart）和特伦特有限公司（Trent Ltd）2026财年营收两位数高增长、利润率提升、积极扩张门店，但股价未从52周高点回升，特伦特较2025年6月峰值跌31%，DMart因获利回吐和行业情绪股价走低。

DMart 2026财年Q4综合营收1768.3亿卢比，同比增19%，净利润65.6亿卢比，增19%，EBITDA增26.8%至121亿卢比，全年营收6696.8亿卢比，增15.9%，新开85家门店，门店超500家。特伦特独立营收493.7亿卢比，增20%，税后利润增30%至45.5亿卢比，运营EBITDA飙升43%，利润率提242个基点至18.6%，全年税后利润增12.2%至172.1亿卢比，新增52家Westside门店和198家Zudio门店，董事会批准250亿卢比配股计划，宣布1:2红股发行。

两只股票被评为“持有”，DMart滚动市盈率约89 - 90倍，特伦特约89倍，市场压低股价但估值倍数未变，企业需多年卓越增长才能证明当前估值合理。

经纪商预计到2028财年，DMart每年产生约220亿卢比负自由现金流，特伦特折旧和摊销费用飙升、配股计划表明需外部资本扩张，若同店销售额放缓或利润率提升停滞，自由现金流缺口扩大，高估值倍数难维持。

印度即时零售市场预计到2029年达129.7亿美元，蚕食有组织零售商食品杂货市场份额，DMart在便利品类无时间优势，特伦特时尚业务面临消费者支出竞争。

若市盈率压缩至60倍以下或同店销售数据显示即时零售影响小于预期且利润率提升，上调评级；若2027财年Q1同店销售额减速、特伦特配股致盈利稀释超新门店弥补能力、即时零售平台追求盈利，下调评级。

总结称两只股票有真实增长，但89倍市盈率假定增长有保障、威胁暂时，即时零售威胁和自由现金流缺口是问题，保持观望，等待估值下降或证明即时零售威胁小于担忧，当前风险回报比不支持买入，评级“持有”，关注2027财年Q1财报利润率走势和同店销售额，若保持10%以上增长故事延续，跌破5%高估值成负担。

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