Circle冻结1260万美元USDC于Zama——此次冻结为何改变隐私交易格局

5月30日协调世界时01:08，Circle将以太坊上Zama的cUSDC合约列入黑名单，锁定12,606,386.10枚USDC，未受影响用户也无法使用池内资金及被标记存款。

此次冻结与美国联邦法院针对Overnight Finance创始人马克西姆·叶尔米洛夫的民事诉讼临时限制令有关，5月11日有1240万美元存入Zama协议，是外部法律压力通过USDC发行方控制措施影响合约，非Zama隐私逻辑故障。

被列入黑名单后，cUSDC持有者无法将代币兑换为标准USDC，关注点从隐私优势转向发行方风险，发行方控制权在稳定币层面可凌驾于用户取用权。

Zama的cUSDC是包装合约，汇集USDC并隐藏个人余额，但无法消除发行方对底层资产控制权，Circle将合约列入黑名单会使池内所有人赎回操作停止。被标记存款约1240万美元，占资金池超99%，凸显结构风险，资金混合时隐私保护无法避免大范围冻结。Circle冻结操作是在执法部门或法院指示下进行，此次是受法律强制的发行方控制事件。

Zama将在2026年6月1日听证会前尝试隔离被标记存款，让未受影响用户重新获得访问权。

• 关注是否只有未受影响用户能恢复访问权，还是整个资金池仍封锁
• 法院行动是否仅局限于该合约和此次纠纷
• Zama解决方案是技术性的，还是依赖额外法律程序

若解决方案奏效，市场视为协议特定故障；若不起作用，将表明投资者对汇集隐私包装合约要求的流动性折价。

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