策略未被清算——只是开始偿还债务

5月26 - 31日，Strategy公司出售32枚比特币，约以每枚77,135美元价格卖出，总计约250万美元，占其比特币储备总量的0.004%。此次出售并非强制平仓，而是为支付优先股股息。

STRK优先股每年支付固定8%股息，STRC优先股按面值100美元支付每年11.50%浮动利率，已连续四个月维持该利率。截至2025年年中，所有类别优先股年度股息负担约3.51亿美元且可能增加，公司约9亿美元储备金用于支付股息和利息。

该公司此前宣称绝不出售比特币，5月5日政策转变，5月31日首次出售。每年3.51亿美元股息义务需现金支付，9亿美元储备金按目前利率约可维持两年半，之后公司或出售更多比特币、筹集股权或违约。

按当前价格，公司持有843,738枚比特币价值约580亿美元，每年支付股息需出售约0.6%（约5000枚）。但比特币价格不稳定，公司回购债券消耗现金，MSTR普通股过去一年下跌约59%，STRK交易价约70美元，低于票面价值。

反方观点认为32枚比特币出售是一次性现金管理举措，公司仍持有大量比特币，还有融资计划。但这是押注比特币升值支撑固定收益工具，优先股持有者做多股息承诺、做空比特币波动性。

对于STRC和STRK持有者，比特币出售证实股息真实，但应关注储备账户和未来出售速度。新买家虽能获得较高收益率，但市场认为股息有中断风险，投资决策取决于对比特币走势及公司资产消耗情况的看法。

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