螺纹热卷：减产累库的忧伤

（来源：紫金天风期货研究所）

【20260629】螺纹热卷周报：减产累库的忧伤

观点小结

核心观点：中性 上周盘面呈现震荡下行走势。从基本面看，铁水产量延续小幅回升态势，五大品种成材产量环比均有下降，库存持续累积，表观需求出现较明显回落。焦炭方面，第九轮提涨已启动，市场普遍预期本周将落地执行，带动煤炭价格整体上行。现货端，长流程钢厂利润继续显著收窄，部分短流程钢厂谷电时段亏损幅度进一步扩大。随着价格回落，钢材出口利润空间有望逐步修复，同时中东地缘冲突趋于缓和，亦有助于部分出口需求恢复。

月差：偏弱 螺纹月差10-1月差-39元/吨，低位震荡中。

钢厂利润：偏强本周247家钢铁企业盈利率为51.08%，环比大幅回落，显著低于去年同期水平。

废钢：中性 根据测算，华东电炉厂当前平电生产吨钢亏损198元/吨，谷电吨钢亏损87元/吨。

成材库存：偏弱 五品种成材整体累库，钢坯库存环比小幅去库，同比仍为高位水平。螺纹热卷仓单均下降。