中欧盈选稳健6个月持有FOF季报解读：E类份额赎回近28% 净值跑输基准1.09个百分点

报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金各份额均实现正利润，其中E类份额表现突出，本期利润达1.32亿元，占总利润的61.3%。期末基金资产净值合计40.08亿元，E类份额以26.20亿元占比65.4%，为规模最大的份额类别。

过去三个月，基金各份额净值增长率均显著低于业绩比较基准。其中D类、E类份额表现垫底，净值增长率仅0.25%，跑输基准（1.34%）1.09个百分点；A类、D类份额净值增长率0.35%，跑输基准0.99个百分点。长期来看，自基金合同生效至今，E类份额累计净值增长率5.26%，跑输基准10.08个百分点，业绩差距持续扩大。

报告期内，国内权益市场呈现“宽基指数上涨、中位数收益为负”的分化特征。沪深300全收益指数上涨12.8%，但红利低波、低市净率等风格指数跌幅超10%，高盈利率、万得双创等成长风格指数涨幅近50%。管理人表示，组合国内权益部分负超额在本季度明显放大，主要因持仓品种与市场风格错配。操作上，已对基本面存在问题的品种进行调整，并通过增加龙头配置提升组合抗风险能力。

商品投资方面，黄金震荡走弱，组合维持低配；海外权益配置保持平稳，动态优化结构。管理人计划后续重点推进四项工作：等待长端收益率进入战略配置区域、改进基金研究与配置力度、挖掘另类资产、优化债券基金杠杆水平。

本报告期内，A类份额净值增长0.35%，C类0.25%，D类0.35%，E类0.25%，同期业绩比较基准收益率均为1.34%。从收益构成看，基金利润主要依赖固定收益类资产，权益资产贡献有限，与报告期内权益市场结构性机会未能有效捕捉直接相关。

管理人认为，当前宏观经济环境下，大类资产配置需更加注重风险收益比。债券市场方面，长端收益率逐步进入战略配置区域，具备中长期配置价值；权益市场分化格局或延续，需通过精细化研究筛选优质基金；商品市场波动加大，多元资产配置仍是控制风险的关键。后续将重点提升基金研究深度，加大对另类资产的挖掘，以改善组合风险收益特征。

报告期末，基金总资产40.99亿元，其中基金投资占比80.69%（33.10亿元），为核心配置；权益投资占比4.07%（1.67亿元），固定收益投资占比5.26%（2.16亿元），银行存款和结算备付金占比6.37%（2.61亿元）。资产配置结构符合基金合同中“权益类资产占比0%-30%”的规定，但实际权益仓位处于较低水平，或与管理人对市场分化的谨慎态度有关。

境内股票投资中，制造业以7154.28万元公允价值占基金资产净值1.80%，为第一大行业；金融业（2379.20万元，0.60%）、信息传输（1328.50万元，0.33%）、文化体育（1257.33万元，0.32%）紧随其后。港股通投资聚焦消费者非必需品（1139.11万元，0.29%）和工业（1373.48万元，0.35%），合计占基金资产净值0.64%。

期末前十大股票公允价值合计1.13亿元，占基金资产净值2.83%。登康口腔（001328）以2055.00万元持仓居首，占比0.52%；沪农商行（601825）、宁德时代（300750）分别以1534.98万元、1403.05万元位列第二、第三。银行股中，沪农商行、渝农商行（601077）合计持仓2379.20万元，占比0.60%，与金融业整体配置比例一致。

固定收益投资全部配置国家债券，公允价值21589.04万元，占基金资产净值5.43%。前五大债券中，仅持有“26国债01”（019827）一只券种，数量214.5万张，持仓集中度100%，或面临利率波动风险。

基金投资前十大持仓中，7只为中短债或政金债指数基金，合计公允价值27.88亿元，占基金资产净值69.56%。其中，管理人关联方中欧基金旗下“中欧短债债券C”（006562）持仓7.25亿元，占比18.24%，为第一大重仓基金；广发景明中短债A（006591）、嘉实汇鑫中短债A（007529）分别以6.10亿元、3.72亿元位列第二、第三。

报告期内，基金各份额均出现净赎回，其中E类份额赎回最为显著，期初份额34.58亿份，期末降至24.76亿份，净赎回9.82亿份，赎回比例28.39%；C类份额赎回1.25亿份，赎回比例27.89%；D类份额赎回3.73亿份，赎回比例32.0%。A类份额赎回0.40亿份，赎回比例19.87%。大规模赎回或反映投资者对基金业绩表现的不满。

风险提示：1. 业绩持续跑输基准，过去一年各份额超额收益均为负，E类跑输2.07个百分点；2. 权益资产配置较低（4.07%），或错失市场结构性机会，而债券持仓单一（仅一只国债），利率风险集中；3. E类等份额大规模赎回（超28%），可能影响组合流动性及运作稳定性。

投资建议：对风险偏好较低的投资者，可关注基金中短债配置的稳健性，但需警惕业绩不及基准的风险；对追求收益的投资者，建议观察管理人后续权益资产调整效果及另类资产配置进展，待业绩改善信号明确后再考虑介入。

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