广发添财180天滚动债基二季报解读：A类份额激增36.87% 长期业绩落后基准最高6.90%

报告期内（2026年4月1日-6月30日），广发添财180天滚动持有债券基金三类份额均实现正收益。其中，A类份额本期已实现收益636.17万元，本期利润722.80万元；C类份额本期已实现收益476.73万元，本期利润575.63万元；E类份额本期已实现收益46.23万元，本期利润54.43万元。期末份额净值方面，A类为1.1547元，C类1.1433元，E类1.1542元，均保持在1.14元以上。

各阶段净值增长率与基准对比

报告期内，三类份额净值增长率均低于同期业绩比较基准收益率（1.11%）。其中，A类、E类份额净值增长率为0.51%，落后基准0.60个百分点；C类份额0.46%，落后0.65个百分点。拉长时间维度，长期业绩落后更为明显：自基金合同生效至今（2021年7月8日-2026年6月30日），C类份额净值增长率14.33%，较基准（21.23%）落后6.90个百分点，为三类份额中差距最大；A类落后5.76%，E类落后5.81%。

基金经理在报告中指出，2026年二季度债市收益率震荡下行，曲线小幅走平。4月流动性超宽松叠加信贷偏弱、理财规模回升，驱动收益率快速下行；5月流动性边际收敛后震荡，下旬央行净投放重启下行；6月资金价格向政策利率回归，止盈与理财赎回压力导致收益率震荡走高。整体来看，资金与负债端是二季度债市核心驱动，曲线由陡峭化转为平坦化。

报告期内，组合紧密跟踪市场变化，对久期、杠杆和持仓结构进行动态调整。展望三季度，预计债市围绕流动性、供需与政策三条主线展开：宽松基调有望延续，但资金中枢抬升且内生稳定性降低；政府债供给预计加速，需关注稳增长政策部署；经济转型背景下，信贷偏弱与机构欠配仍将形成支撑，但边际力度或弱于二季度。

本报告期内，A类、E类基金份额净值增长率为0.51%，C类为0.46%，同期业绩比较基准收益率为1.11%。三类份额均未能跑赢基准，其中C类落后幅度最大（0.65个百分点），A类、E类落后0.60个百分点。从历史业绩看，仅A类、E类过去一年净值增长率（1.77%）小幅跑赢基准（1.61%），C类过去一年（1.57%）则落后0.04个百分点，长期业绩表现整体弱于基准。

管理人认为，经济转型与新旧动能分化的大格局未变，三季度债市宽松基调有望延续，但需关注三方面风险：一是资金中枢抬升且内生稳定性降低，流动性波动可能加大；二是政府债供给预计加速，供需关系或对债市形成压力；三是稳增长政策若有新部署，可能改变市场预期。机构欠配与信贷偏弱仍将对债市形成支撑，但边际力度较二季度或有所弱化，债市或进入震荡调整阶段。

报告期末，基金总资产31.11亿元，其中固定收益投资30.49亿元，占比97.98%，为主要配置方向；买入返售金融资产3600.18万元，占比1.16%；银行存款和结算备付金805.37万元，占比0.26%；其他资产1873.58万元，占比0.60%。权益投资、基金投资、贵金属及金融衍生品投资均为0，资产配置高度集中于固定收益领域。

从债券品种看，基金主要配置企业短期融资券、中期票据、金融债和企业债。其中，企业短期融资券公允价值11.89亿元，占基金资产净值比例38.37%；中期票据9.77亿元，占比31.56%；二者合计占比70%，为核心配置品种。金融债4.61亿元，占比14.88%（其中政策性金融债1.77亿元，占比5.71%）；企业债4.22亿元，占比13.61%。国家债券、央行票据、可转债等品种均未配置。

报告期末，基金前五大重仓债券均为金融债或信用债，合计公允价值4.65亿元，占基金资产净值比例14.91%。其中，政策性金融债“25农发31”持仓110万张，公允价值1.11亿元，占比3.60%，为第一大重仓债券；企业短期融资券“26国泰海通CP002”持仓100万张，公允价值1.00亿元，占比3.23%；中期票据“23青港01”持仓90万张，公允价值0.92亿元，占比2.97%。

报告期内，三类份额呈现分化态势。A类份额表现突出，期初11.10亿份，报告期内总申购6.19亿份，总赎回2.09亿份，期末增至15.19亿份，净申购4.09亿份，增长率36.87%；C类份额则出现净赎回，期初10.94亿份，总申购0.58亿份，总赎回0.73亿份，期末10.80亿份，净赎回0.15亿份，增长率-1.33%；E类份额小幅净申购，期初0.91亿份，总申购0.11亿份，总赎回0.07亿份，期末0.94亿份，净申购0.04亿份，增长率4.11%。

风险提示

1. 业绩持续跑输基准风险：基金自成立以来长期业绩落后基准，最大差距达6.90%，且近半年、近三个月均未能跑赢基准，主动管理能力有待提升。
2. 债券市场波动风险：三季度政府债供给加速、资金中枢抬升或导致债市震荡，基金持仓以短融、中票为主，信用债占比高，需警惕信用风险与利率波动风险。
3. 份额流动性风险：C类份额持续净赎回，若赎回压力加大可能影响组合运作稳定性。

投资建议

对于风险偏好较低、追求稳健收益的投资者，可关注基金短期流动性管理能力及信用债精选能力；但需警惕长期业绩落后基准的问题，建议结合同类产品业绩对比及管理人固定收益团队实力综合评估。对短期业绩敏感的投资者，需谨慎考虑其持续跑输基准的风险。

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