新华医疗创新混合发起季报解读：净值单季跌近18% C类份额规模激增231%

报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金A类、C类份额均出现显著亏损。A类本期利润为-1,634,487.92元，C类为-324,371.97元，合计亏损1,958,859.89元。从已实现收益看，A类本期已实现收益-680,963.74元，C类-81,189.95元，显示投资组合在当期交易中已产生实质性亏损。

期末基金资产净值方面，A类为7,564,764.03元，C类为1,257,695.65元，合计8,822,459.68元；A类份额净值0.6895元，C类0.6884元，较基金合同生效日（2026年1月21日）的1元初始净值，均已下跌超31%。

过去三个月，A类份额净值增长率-17.91%，C类-17.98%，同期业绩比较基准收益率为-6.57%，A/C类分别跑输基准11.34个百分点、11.41个百分点。从风险指标看，A/C类净值增长率标准差均为1.83%，显著高于基准的1.19%，表明基金净值波动幅度远超市场基准。

自基金合同生效（2026年1月21日）至报告期末，A类净值累计下跌31.05%，C类下跌31.16%，而基准仅下跌11.01%，基金成立五个月已大幅跑输基准超20个百分点。

基金管理人表示，上半年已完成建仓，主要仓位布局脑机接口板块。报告期内基金权益投资占总资产比例达90.66%，现金及结算备付金仅占8.70%，显示在市场下跌过程中未进行减仓操作，维持高仓位运作。管理人认为，脑机接口是生命科学爆发的重要环节，十五五规划将其列为未来产业重点培育赛道，叠加AI技术发展，脑机接口技术奇点有望到来。

截至报告期末，A类份额净值0.6895元，C类0.6884元，较1元初始净值分别下跌31.05%、31.16%。报告期内（单季度）A/C类净值跌幅近18%，而同期中证医药卫生指数（业绩基准中占比70%）表现未明确披露，但从基准整体下跌6.57%推测，医疗创新主题板块或出现显著调整，而基金因集中持仓脑机接口细分领域，跌幅远超行业平均水平。

管理人对宏观经济及行业走势的展望聚焦于脑机接口领域，认为：2023年百亿参数级大模型实现自然语言解密，本质是算力参数量接近人体参数量；当前算力仍按摩尔定律高速发展，生命科学领域（疾病治疗、延长寿命、身体增强）或迎爆发式发展，脑机接口是关键环节；十五五规划将脑机接口与量子科技并列，政策支持明确，叠加AI技术进步，技术奇点临近。

报告期末基金总资产8,957,255.26元，其中权益投资（全部为股票）8,120,263.95元，占比90.66%；银行存款和结算备付金合计779,603.45元，占比8.70%；其他资产57,387.86元，占比0.64%。固定收益投资、金融衍生品、贵金属等均为0持仓，资产配置高度集中于股票市场。

境内股票投资中，制造业以5,906,053.19元公允价值占基金资产净值比例66.94%，为第一大配置行业；卫生和社会工作（1,095,492.00元，12.42%）、科学研究和技术服务业（358,440.00元，4.06%）、水利环境和公共设施管理业（431,880.00元，4.90%）紧随其后，前四大行业合计占比88.32%。

港股通投资方面，医疗保健行业持仓243,194.00元（占净值2.76%），信息技术行业85,204.76元（0.97%），合计占比3.72%。整体看，基金持仓高度集中于医疗创新相关制造业及科研领域。

报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值5,979,949.19元，占基金资产净值比例67.73%，持仓集中度较高。伟思医疗（9.11%）、乐普医疗（8.84%）、美好医疗（8.73%）、三博脑科（8.57%）、翔宇医疗（8.55%）为前五大重仓股，均为医疗设备及脑机接口相关企业。

值得注意的是，前十大重仓股中，伟思医疗、乐普医疗、爱朋医疗、熵基科技、倍益康5家公司在报告编制日前一年内曾受到监管部门处罚，涉及药品监督、财政、采购管理、证监等多个领域，或对公司经营及股价表现构成潜在风险。

报告期内，A类份额期初10,348,405.77份，申购1,056,228.08份，赎回433,456.23份，期末10,971,177.62份，净申购622,771.85份，规模增长5.99%。C类份额期初551,993.65份，申购3,921,312.47份，赎回2,646,268.70份，期末1,827,037.42份，净申购1,275,043.77份，规模环比增长231.00%，显示C类份额在报告期内获得较多投资者申购，但整体规模仍较小（仅182万份）。

单一机构持有78.14%份额 巨额赎回风险突出

报告期内，某机构投资者持有基金份额10,000,097.22份，占基金总份额比例78.14%，且整个季度持续维持该比例。根据基金合同，若该机构大额赎回，可能触发巨额赎回条款，导致其他投资者无法及时赎回份额，或基金为应对赎回被迫变现资产，加剧净值波动。

5家重仓股遭监管处罚 基本面存隐忧

前十大重仓股中，伟思医疗（江苏药监局、南京公积金中心处罚）、乐普医疗（济南财政局处罚）、爱朋医疗（联勤保障部队采购管理处处罚）、熵基科技（广东证监局、深交所处罚）、倍益康（四川证监局、北交所处罚）均在报告期前一年内被监管部门处罚，涉及合规经营、财务等问题，可能对公司业绩及股价稳定性产生负面影响。

高仓位集中单一赛道 波动风险显著

基金权益仓位高达90.66%，且前十大重仓股占比67.73%，集中于脑机接口及医疗设备领域。若该板块出现政策调整或市场情绪逆转，基金净值可能面临进一步下跌压力。报告期内净值标准差1.83%远超基准，已反映出高波动特征。

C类份额规模激增但仍偏小 申赎冲击或放大波动

C类份额虽净申购127万份，规模增长231%，但期末总份额仅182万份，规模较小。若未来出现集中赎回，可能导致基金资产净值大幅波动，对持有人利益造成影响。

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