中欧价值锐选混合季报解读：A类净值下跌3.15% 跑输基准9.3个百分点

报告期内（2026年4月22日-6月30日），中欧价值锐选混合A类和C类均出现亏损。A类本期利润为-11,374,558.96元，C类为-2,614,606.22元；加权平均基金份额本期利润A类为-0.0315元，C类为-0.0322元。期末基金资产净值A类349,768,925.02元，C类78,512,856.82元，对应份额净值分别为0.9685元和0.9678元，均低于1元面值。

自基金合同生效（2026年4月22日）至报告期末，A类份额净值增长率为-3.15%，同期业绩比较基准收益率为6.15%，跑输基准9.30个百分点；C类份额净值增长率为-3.22%，同样跑输基准9.37个百分点。从波动性看，基金净值增长率标准差A类0.41%、C类0.41%，均低于基准的1.27%，显示组合波动控制较好，但收益表现显著落后。

基金经理在报告中指出，二季度价值类策略遭遇“历史最坏情景”——在偏牛市环境下出现最大回撤。核心原因是价值策略依赖的低估值、低波、低beta等因子系统性回调，而高估值、高换手、短期动量等因子则显著上涨，导致“成长价值差”“低估值高估值差”达到A股历史极值。

基金采取“低估反转”策略，基于“盈利回归+资金流”双重驱动选股，但短期内受市场风格极端分化影响，未能实现正收益。基金经理认为，历史上类似宏大叙事结束后，价值策略往往迎来新一轮表现，当前错杀股票数量增多，价值回归机会或在临近。

报告期末，基金总资产429,121,384.56元，其中权益投资（全部为股票）206,891,689.30元，占总资产比例48.21%；银行存款和结算备付金合计222,229,695.26元，占比51.79%。固定收益、基金、衍生品等其他资产均为0，显示基金在成立初期（建仓期内）以股票和现金为主，尚未配置债券等其他资产。

股票投资组合中，制造业占比最高，达37.25%（159,535,141.25元）；其次为采矿业（2.70%）、信息传输/软件和信息技术服务业（2.23%）、电力/热力/燃气及水生产和供应业（1.58%）、交通运输/仓储和邮政业（0.71%）。前五大行业合计占比44.47%，其余行业占比均低于1%，金融业、建筑业等行业未配置。

报告期末，前十大股票投资公允价值合计33,996,479元，占基金资产净值比例8.09%，持仓高度分散。第一大重仓股为创维数字（000810），公允价值4,396,350元，占比1.03%；第二至第十大重仓股占比均低于1%，包括歌华有线（600037，0.99%）、振华重工（600320，0.94%）等。值得注意的是，第二大重仓股歌华有线在报告编制日前一年内曾受到北京市应急管理局处罚。

基金合同生效日（2026年4月22日）A类份额总额361,143,483.98份，C类81,127,463.04份，报告期末份额总额与成立时一致，期间无申购、赎回及拆分变动。

风险提示：
1. 业绩大幅跑输基准：基金成立不足3个月即跑输基准9.3个百分点，价值策略在当前市场风格下承受较大压力，短期或持续面临风格不匹配风险。
2. 重仓股合规风险：第二大重仓股歌华有线曾受行政处罚，需关注其经营稳定性对组合的潜在影响。
3. 建仓期波动风险：基金仍处于6个月建仓期内，未来股票仓位可能进一步提升，市场波动或加剧净值波动。

投资机会：
基金经理认为，当前市场错杀股票数量增多，价值策略“盈利回归+资金流”驱动逻辑未变，历史数据显示极端风格分化后价值策略往往迎来修复机会。投资者可关注后续市场风格切换及基金对低估值个股的布局机会。

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