中欧化工产业混合发起季报解读：A类净值增长11.21% 超额收益12.80% C类净申购1.81亿份

报告期内（2026年4月1日-6月30日），中欧化工产业混合发起A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）主要财务指标呈现“利润为正、已实现收益为负”的特征。A类本期利润6983.70万元，C类6873.42万元；但A类本期已实现收益-4225.02万元，C类-6511.83万元，主要系公允价值变动收益贡献了利润。期末基金资产净值方面，A类6.88亿元，C类14.12亿元，C类规模约为A类的2.05倍。

A类份额净值表现显著优于业绩比较基准。过去三个月，A类净值增长率11.21%，同期业绩比较基准收益率-1.59%，超额收益12.80个百分点；过去六个月净值增长14.14%，基准2.55%，超额11.59个百分点；自2025年8月13日成立以来，A类净值增长40.78%，基准21.23%，超额19.55个百分点。C类过去三个月净值增长11.05%，同期基准收益率1.59%，超额9.46个百分点。

基金管理人表示，2026年二季度受美伊战争影响，油价波动打乱化工周期节奏，组合进行短期调整，但中期仍看好化工周期板块景气上行。策略上，在周期方向持仓基础上增加成长方向关注，采取“子行业更集中、个股向龙头集中”策略：行业趋势强时贝塔优先，震荡时阿尔法优先。具体配置上，周期方向聚焦炼化-涤纶、氟化工、磷化工等子行业；成长方向围绕AI上游材料供需错配，关注PCB上游材料、MLCC上游材料和燃气轮机上游材料。

报告期内，A类份额净值增长率11.21%，C类11.05%，均显著跑赢同期业绩比较基准（A类基准-1.59%，C类基准1.59%）。管理人认为，业绩表现主要得益于对周期板块的布局及成长方向的及时调整。

管理人判断，中期（2-3年）化工周期底层变量“供给端收缩”仍成立，行业资本开支持续负增长，新增产能审批严格，高耗能子行业政策执行或超预期。短期来看，油价下行风险已充分定价，化工产业链库存处于历史低位，未来半年到1年或迎来需求修复及补库需求。下半年，周期方向关注海峡放开受益、库存低位且三季度业绩压力小的子行业；成长方向跟踪AI上游材料涨价环节。2026年Q3或因季度性业绩压力成为周期方向配置买点。

报告期末，基金总资产21.09亿元，其中权益投资（全部为股票）19.92亿元，占比94.46%；银行存款和结算备付金合计1.14亿元，占比5.41%；其他资产0.03亿元，占比0.13%。资产配置高度集中于股票，固定收益、基金等其他资产均未配置，风险暴露较高。

境内股票投资中，制造业占绝对主导地位，公允价值19.46亿元，占基金资产净值比例92.68%；电力、热力、燃气及水生产和供应业占比0.03%，采矿业占比0.00%，其他行业均未配置。港股通投资方面，基础材料行业公允价值4490.47万元，占基金资产净值比例2.14%，其他行业未涉及。行业集中度极高，制造业单一行业占比超90%，存在行业集中风险。

报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计7.28亿元，占基金资产净值比例34.65%，集中度较高。恒逸石化（6.50%）、国瓷材料（6.31%）、振华股份（6.10%）位列前三，华鲁恒升（5.37%）、万华化学（5.34%）、联瑞新材（5.34%）、巨化股份（4.93%）等化工龙头股均在列，持仓聚焦炼化、新材料等细分领域。

报告期内，A类份额总申购1.03亿份，总赎回0.85亿份，净申购0.18亿份，期末份额4.88亿份；C类份额总申购7.16亿份，总赎回5.35亿份，净申购1.81亿份，期末份额10.08亿份。C类份额净申购规模是A类的10倍，反映投资者更偏好C类份额（无申购费，按持有时间收取销售服务费）。

报告期内，存在单一机构投资者持有C类份额2.79亿份，占比18.62%，接近20%的监管红线。若市场突变，可能引发集中赎回，导致流动性风险。此外，基金权益投资占比94.46%，制造业行业配置占比92.68%，前十大重仓股占比34.65%，持仓高度集中，需警惕化工行业周期波动、政策变化及个股黑天鹅风险。

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