中邮纯债优选一年定开债基二季报：C类跑输基准0.79% 中期票据占比89.67%

报告期内（2026年4月1日-6月30日），中邮纯债优选一年定期开放债券A（以下简称“A类”）和C类份额均实现正收益。A类本期已实现收益6,916,590.29元，本期利润6,693,226.21元，加权平均基金份额本期利润0.0057元；C类本期已实现收益24,080.18元，本期利润23,137.06元，加权平均基金份额本期利润0.0045元。期末A类基金资产净值1,331,135,286.68元，份额净值1.1314元；C类期末资产净值5,733,354.19元，份额净值1.1183元。

过去三个月，A类份额净值增长率0.51%，业绩比较基准收益率1.19%，跑输基准0.68个百分点；C类净值增长率0.40%，跑输基准0.79个百分点。拉长周期看，A类过去一年净值增长率3.31%，跑赢基准1.69个百分点；过去三年13.98%，跑赢基准1.18个百分点。C类过去一年2.90%，跑赢基准1.28个百分点；过去三年12.62%，跑输基准0.18个百分点。

基金管理人表示，二季度债市呈现收益率先下行后震荡走势，中短端下行后市场波动收窄，利率长端和超长端成为交易核心。基本面方面，投资和消费走弱预计延续，政策关注7月政治局会议是否出台新刺激政策，但当前政策仍具定力。权益市场二季度AI算力、半导体硬科技为主线，内需地产、消费蓝筹走弱。

运作上，该基金二季度维持低价转债配置思路，在可转债系统性调整后进行加仓；信用债方面，从骑乘效应、利差优势等角度挖掘优质个券。通过转债和信用债波动负相关性，有效降低组合波动率和回撤。

报告期末，基金总资产1,808,144,640.91元，其中固定收益投资1,797,835,844.94元，占比99.43%；银行存款和结算备付金合计10,300,871.10元，占比0.57%；其他资产7,924.87元，占比0.00%。权益投资、基金投资均为0。

固定收益投资中，中期票据公允价值1,198,759,235.62元，占基金资产净值比例89.67%，为第一大配置品种；企业债券250,429,001.87元，占比18.73%；金融债券183,940,609.31元，占比13.76%；可转债（可交换债）125,153,182.80元，占比9.36%；企业短期融资券39,553,815.34元，占比2.96%。国家债券、央行票据、同业存单等均为0配置。

报告期末，基金持仓前五名债券均为信用债，其中“25民生银行永续债01”公允价值60,870,197.26元，占基金资产净值比例4.55%，为第一大重仓债；“21郑州银行永续债”52,084,082.19元，占比3.90%；“25蓉产03”51,127,342.47元，占比3.82%；“25首旅MTN006”50,878,832.88元，占比3.81%；“26沈阳地铁MTN002”50,795,863.01元，占比3.80%。

基金期末持有32只可转债，公允价值合计125,153,182.80元。其中“韵达转债”（127085）公允价值8,985,472.60元，占基金资产净值0.67%，为第一大重仓转债；“锂科转债”（118022）8,225,326.03元，占比0.62%；“盛虹转债”（127030）8,083,791.78元，占比0.60%；“兴业转债”（113052）8,056,135.07元，占比0.60%。

报告期内，A类和C类份额均无申购和赎回。A类期初份额1,176,552,200.34份，期末份额不变；C类期初份额5,126,718.57份，期末份额同样未发生变化。

报告显示，截至期末，有1家机构投资者持有基金290,866,385.04份，占比24.61%，接近20%的监管预警线。基金管理人提示，单一投资者持有比例过高可能导致资金“大进大出”，在市场突变时赎回行为高度一致，给基金资产变现和赎回管理带来压力，存在潜在流动性风险。

管理人认为，三季度债市需关注7月政治局会议政策动向，当前政策对经济结构转型特征认可，仍具定力。权益市场科技行情或扩散，一方面科技板块拥挤度需消化，另一方面非银、创新药等具备盈利支撑的板块在财报季有反弹属性；有色板块在美元加息预期回落背景下估值修复空间显现；消费领域高股息、盈利稳定品种值得关注。

风险提示：1. 业绩波动风险：A/C类过去三个月均跑输基准，短期业绩承压；2. 集中度风险：中期票据占比近90%，单一券种配置过高；3. 流动性风险：单一机构持有24.61%份额，大额赎回可能冲击组合运作。

投资机会：基金持续布局低价转债和优质信用债，利用资产间负相关性控制波动，若债市震荡中利率长端交易机会显现，或通过骑乘效应和利差挖掘获取收益。

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