兴全兴泰定开债基2026Q2季报解读：净值跑输基准0.51% 中期票据持仓占比超54%

报告期内（2026年4月1日-6月30日），兴全兴泰定期开放债券发起式基金（以下简称“兴全兴泰定开债基”）实现本期已实现收益7066.38万元，本期利润8176.24万元，加权平均基金份额本期利润0.0083元。截至报告期末，基金资产净值达100.95亿元，基金份额净值1.0251元。

各阶段净值增长率与业绩比较基准对比

过去三个月，基金净值增长率为0.81%，低于业绩比较基准（中证全债指数收益率）1.32%，差额-0.51%；净值增长率标准差0.03%，低于基准标准差0.05%，显示基金波动小于基准。长期来看，自基金合同生效以来（2017年8月31日至今），基金累计净值增长率42.38%，较基准51.14%落后8.76个百分点，持续跑输基准。

管理人表示，二季度国内经济呈现“外需强劲、内需偏弱”特征，债券市场延续一季度下行态势，信用利差维持低位，利率债补涨且短端下行幅度更大，收益率曲线陡峭化。运作中，基金配置结构稳定，久期保持不变，杠杆水平有所降低，以应对市场波动并保持流动性。

报告期末，基金总资产116.54亿元，其中固定收益投资占比96.81%，达112.81亿元；银行存款和结算备付金合计6759.17万元，占比0.58%；其他资产3.05亿元，占比2.61%。权益投资、基金投资、贵金属等品种均未配置，符合债券型基金定位。

基金债券投资中，中期票据持仓55.38亿元，占基金资产净值比例54.85%，为第一大配置品种；企业债券20.08亿元，占比19.89%；此外，企业短期融资券3010.50万元（0.30%）、其他债券3021.68万元（0.30%）。债券投资合计占基金资产净值111.75%，显示基金通过杠杆放大债券持仓。

报告期末，基金前五大债券持仓均为金融机构发行的债券，合计公允价值14.76亿元，占基金资产净值14.62%。其中，“24平安银行二级资本债01A”持仓4.06亿元，占比4.02%，为第一大重仓债券；“25国开15”持仓3.86亿元，占比3.83%；“25建行二级资本债02A(BC)”“25工行二级资本债02BC”“25工行二级资本债03BC”分别占比2.84%、2.01%、1.93%。

报告期期初基金份额98.48亿份，期间申购355.63份，赎回0份，期末份额98.48亿份，份额规模基本稳定。持有人结构中，机构投资者持有全部份额，且单一机构持有比例达100%，存在显著的集中度风险。

基金存在单一投资者持有100%份额的情况，若该机构发生巨额赎回或集中赎回，可能引发流动性风险，导致基金净值波动加剧。极端情况下，若赎回后基金资产规模持续低于正常运作水平，可能面临转换运作方式、合并或终止合同的风险。管理人虽表示将保持流动性水平并合理应对申赎，但投资者仍需密切关注持有人集中度风险。

管理人指出，二季度债券市场受益于宽松资金面和偏弱融资需求，利率债短端下行明显。后续若经济内需仍偏弱，货币政策维持宽松，债券市场或延续震荡下行趋势，高等级信用债及利率债短端品种或具备较好配置价值。但需注意信用利差低位下的信用风险，以及政策边际变化对市场的潜在影响。

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