【基市深观】深挖基金二季报：不止于“老登致歉”，还透露更多“价值反思”！

来源：环球网

【环球网财经记者 王浩然】在AI科技行情席卷市场的背景下，“科技成长”与“传统价值”的碰撞达到了前所未有的激烈程度。公募基金行业呈现出罕见的撕裂景象：一方面，拥抱AI科技主线的基金业绩亮眼，上半年诞生了246只“翻倍基”；另一方面，坚守消费、医药及传统中游制造的深度价值投资者二季度遭遇严峻的净值回撤。

随着7月以来科技板块的剧烈回调，部分科技细分领域出现了超过30%的下跌幅度，再翻看2026年公募基金二季报会发现，不仅展现了基金经理的投资布局，更记录了基金经理面对投资失利时的反思和面对极致行情时更为理性的观点。

一、科技狂潮下，“老登们”的反思困惑与无奈

徐彦：“基金跑输同类平均最多的一个季度”

作为大成基金明星基金经理，徐彦在二季报中直言不讳地承认，“在过去很多年里，刚刚过去的二季度是我管理的基金跑输同类平均最多的一个季度。”

二季报显示，徐彦管理的大成睿享混合A二季度下跌5.71%，与上涨6.63%的业绩比较基准相差了12.34个百分点。徐彦在二季报里坦言，自己的基金持仓中没有"光"，除少数几个板块外，绝大多数股票在二季度显著下跌，跌幅中位数超过10%。

大成睿享混合二季报

二季报显示，大成睿享混合的重仓股包括中国移动、中兴通讯、中国海洋石油、广深铁路等标的。徐彦表示，他在投资交易上的出发点是“企业价值和安全边际”，但在二季度各行业发展的背景下，这两个词显得很不合时宜。

“在一个科技新时代趋势里，‘科技’和‘进步’之间似乎有一种毋庸置疑的正向关系，没有融入这一趋势的人，身上散发出前所未有的老登味。”徐彦的这番自嘲，道出了坚守传统价值投资者在科技狂潮中的无奈与困惑。

焦巍：“他强由他强，清风拂山岗”

与徐彦类似，银华基金的明星基金经理——焦巍也表达了自己的困惑。

焦巍经历过A股市场三轮周期，将自己称为“追逐过成长梦想的老登”。在二季度，他管理的银华富裕主题混合A同样下跌超10%，跑输业绩比较基准20%以上。

银华富裕主题混合二季报

不过，焦巍同时也认为，回顾三轮市场极致分化之后，会发现不管是移动互联、新能源还是本轮周期中的AI，都是一次次的规律重演，“没有什么新故事可言，假如基本面不变，他强由他强，清风拂山岗。”

陈金伟：“牛市亏钱，深感抱歉”

来自鹏华基金的基金经理陈金伟，在二季报中坦承，度过了一段艰难的时间，给持有人带来“牛市亏钱”的体验，深感抱歉。而翻看二季度基金业绩，鹏华产业精选混合确实表现不尽如人意，A份额净值下跌14.79%，跑输业绩比较基准23.47%。

鹏华产业精选混合二季报

陈金伟对当下的极端分化行情进行了剖析。他表示，市场主流声音将分化归因于基本面，但这种分化程度已远远超出基本面所能解释的范畴。对比全球市场，美股及韩国科技龙头的估值远没有A股极致，而A股部分电子板块的市盈率已突破百倍。

他用一句颇具哲理的话表达了对估值回归的信念：“一块铁皮，不会因为你叫‘硅基铁’就能保证长期暴利；也不会因为你叫‘碳基铁’就必须长期亏损。”陈金伟认为，产业的发展当然不会均值回归，但这并不意味着企业的盈利和资本市场的估值不会均值回归。

二、穿越浪潮，投资需要更多“长期智慧”

面对极致分化的市场环境，除了致歉，基金经理们对“投资”的理解呈现出更理性和多元化的思考。在二季报的字里行间，“长期主义”与“价值投资”等词眼被反复提及。

“相信时间的价值，相信优秀公司的价值。”富国天益价值基金经理唐颐恒在二季报中明确表示，发掘并长期持有具有价值创造能力的优质公司，寻找具有可持续成长的优质公司，是组合最终获取长期回报最重要的因素。在她看来，投资成功的核心在于不断加深公司深度研究，积累对企业的超额认知。这一观点代表了价值派基金经理的共识——投资不是每个一百米都领先，而是穿越周期为持有人赚到合宜的回报。

中泰星元价值优选基金经理姜诚则用一个生动的足球比喻道出了同样的理念：“就如同一支球队需要有负责防守的后卫和门将，而不必人人争做摧城拔寨的前锋，所有投资人也不必都追逐同一个热点，去摘取皇冠上最闪耀的明珠。”他同样坚持，长期目标是从穿越周期的视角为持有人赚到合宜的回报，而非每个一百米都领先。

在“好公司”与“好价格”的选择上，新华策略精选股票基金经理赵强明确提出，坚持“高质量”和“逆向投资”两个核心原则去选股，买“好”和“便宜”的公司。所谓“高质量”，是指能够给股东带来高ROIC的公司，聚焦“高质量成长”是长期获得高回报的关键；而“逆向投资”，则是买在无人问津时，卖在人声鼎沸处，认清人性的短板，敢于与市场不一致。

在具体的投资方向上，诺德价值优势混合基金经理罗世锋表示，将继续秉承成长价值投资策略：一方面，加大对消费、医药等具有庞大市场空间、稳健竞争格局的行业进行深入布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期竞争力和成长性的优质企业。同时，他也强调将关注组合的抗风险能力，为持有人创造长期可持续的收益。

兴全趋势投资混合基金投资团队在二季报则表示，会继续紧密跟踪行业的最新变化，不断调整投资策略，以适应技术的快速进步，同时满足投资人对安全边际和获益的要求。

在投资者体验层面，财通成长优选基金经理金梓才在季报中提到了限购措施的初衷是“引导投资者理性投资，避免追涨杀跌”。他坦言，AI产业趋势长期向好，但上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大。他建议投资者理性看待历史业绩，根据自身风险承受能力评估产品适配性。这体现了一个更深层的认知——投资成功不仅是获取收益，更是帮助投资者建立正确的投资观念，实现长期持有。