全球资产的定价锚，正在高位——银华投顾每日观点2026.8.18

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　　来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　美债风暴席卷全球，30年期美债收益率突破5.32%，油价逼近91美元，二者互相强化，冲击全球风险资产。亚太股市普跌，A股逆势收红但分化明显，4000点附近震荡整固。资金从科技切换至粮食防御，种业、猪肉等表现较好，北证50涨2.67%。短期外围风险未消，但国内政策托底，震荡中聚焦结构，等待突破催化。（数据来源：Wind，2026.8.18）

　　今天市场的主线不在A股内部，而在海外，由美国国债引发的全球风暴正在发酵。

　　先看这场风暴的中心：美债。30年期美债收益率今天一度突破5.32%，来到2007年以来的最高水平。（数据来源：Wind，2026.8.18）

　　Wind，2007.1.2-2026.8.18

　　美债利率，仍然是全球的无风险资产，美债的高企对股市（特别是成长股）的估值影响较大。对应资本市场上，亚太市场首当其冲：日经大跌2.54%，韩股上午还涨3.4%、午后加速跳水翻绿超2%，欧美股指期货同步走弱。（数据来源：Wind，2026.8.18）

　　再看油价，中东局势再度趋紧。停火谈判陷入僵局，伊朗方面表示将转向“全面进攻“的军事姿态，美方则排除了延长临时停火协议的可能。布伦特原油连续第三天上涨至91美元附近。（数据来源：Wind，2026.8.16-2026.8.18）

　　油价和美债现在是互相强化的关系：油价涨→通胀预期升→长端利率更难下来→债券继续承压。而高油价对日本这类能源进口国的冲击尤其大，日元贬值加大输入性通胀压力，干预汇率又要动用外汇储备，反过来又牵涉到美债的持有意愿。这条链上的每个环节都在互相传导压力。

　　这两个变量，美债利率和油价，可能是当前全球市场最需要盯住的风险点，任何进一步的恶化都可能会直接传导到全球风险资产的定价上。

　　回到A股，今天沪指微涨0.19%收报3990.30，在亚太普遍大跌的背景下扛住了。但内部结构分化明显：约4000只个股下跌，创业板-0.92%，昨天领涨的算力硬件、CPO、存储集体回调。（数据来源：Wind，2026.8.18）

　　资金的切换展开，接棒的是粮食方向。逻辑很清晰：摩根大通警告，霍尔木兹海峡航运中断叠加历史级超强厄尔尼诺，可能导致2027年上半年出现全球粮食危机、食品通胀持续高企；国内层面，商务部等9部门发布激发下沉市场活力、活跃县域消费的政策文件。在此背景下，种业、粮食加工方向批量涨停，部分龙头走出二连板，猪肉（猪价连续7天上涨）等方向也同步走强。（数据来源：Wind，2026.8.18）

　　北证50今天逆势大涨2.67%，是唯一大幅收涨的主要指数——资金向小市值、高弹性方向扩散，本身也说明市场可能对高位方向仍保留了一些谨慎。（数据来源：Wind，2026.8.18）

　　资产配置上，我们怎么看？

　　第一，4000点关口，或许还会磨一磨。沪指在3990点附近、距离4000一步之遥的位置，遇到的是外围风险上升+内部获利盘兑现的双重压力。昨天放量长阳、今天分化整固，成交并未明显萎缩，或属于强势整理而非趋势逆转。但在美债和油价两个变量明朗之前，指数级别的突破缺乏催化，短期维持震荡判断。

　　第二，风险要盯，但不必恐慌。美债收益率飙升对A股的传导路径主要是情绪和估值端，而非基本面端。国内稳增长政策空间仍在加码，流动性环境相对独立。

　　整体而言，当前是“外围有风险、内部有支撑“的格局。市场不会一直在4000点下方徘徊，但突破可能也需要等外围的噪音小一些。在此之前，做好结构，或是现阶段最好的应对。

　　再来看今天具体行情：

　　境内权益：市场全天探底回升，三大指数涨跌互现。个股跌多涨少，沪深京三市超3200股飘绿，今日成交2.42万亿。截止收盘沪指涨0.19%，深成指跌0.56%，创业板指跌0.93%。（数据来源：Wind，2026.8.18）

　　境内固收：30年期国债期货上涨0.27%。现货方面，多数国债收益率有所下行。（数据来源：Wind，2026.8.18）

　　其他信息：

　　1、美国：不着急结束伊朗战争，不寻求延长美伊谅解备忘录，伊方“不会达成我认为必要的那种协议”，若阿曼阻碍谈判、将“狠狠轰炸”。（数据来源：华尔街见闻，2026.8.18）

　　2、中国央行连续6个工作日7天期逆回购操作量为零，今日开展4697亿元隔夜逆回购操作。（数据来源：华尔街见闻，2026.8.18）

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