又接近4000关口，如何应对？——银华投顾每日观点2026.8.31

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　　来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　海外方面，鲍威尔杰克逊霍尔首秀“放鹰”，9月加息概率跳升至57%，黄金暴跌、美元走强。国内方面，房贷最长延至40年、现房销售新政出台，地产再迎政策加码；8月PMI环比回升至49.8%，生产与新订单重回扩张区间，但更像天气扰动后的修复，而非趋势性好转。盘面上，市场成交低位、热点轮动加快，或可关注多元资产组合，例如红利、宽基、海外资产、黄金搭配，并重视有业绩支撑的科技方向。保持关注，等更确定的窗口。（数据来源：国家统计局、Wind，截至2026.8.31）

　　上周五晚，美联储主席在杰克逊霍尔完成了上任后的首秀，市场等来的是一个偏鹰派答案。（数据来源：Wind，2026.8.28）

　　他对通胀的态度表述为：PCE同比3.7%、近半年年化4.1%，核心PCE和CPI等指标同样高于目标。近期通胀数据虽然有所改善，但尚不足以说明潜在通胀趋势已经发生有意义的变化。同时，以后美联储不会提前告诉市场下一步干什么，让市场自己看数据定价。

　　美联储主席发声后，9月加息概率应声从35%跳到57%，美债收益率上行，美元走强，现货黄金则从逼近4700美元跌到今天盘中失守4400。（数据来源：Wind，截至2026.8.31）

　　同一天还出了个数据：非农初步下修7.9万人，就业在降温。接下来，本周五的8月非农报告是比较重要的数据。市场对美联储的降息预期可能还是有所反复。

　　不过，我们倾向于认为短期市场的走势有过度演绎，继续维持2026年美联储维持利率不变的判断。（数据来源：Wind，2026.8.28）

　　值得关注的是，7月截尾均值PCE和中位数PCE同比分别为2.3%和2.7%，核心CPI同比也已降至2.5%（3个月环比折年率年内首回2%以下），从更合理的物价表达上看，通胀的压力可能并不大。（数据来源：Wind）

　　而国内这边有两件事，一件政策，一件数据。

　　政策是地产新政：房贷期限最长延至40年、推行现房销售、支持房企再融资。力度不算小，但延长期限解决的是月供压力，而地产眼下缺的可能是购房意愿，后者要靠收入预期和房价预期慢慢养。后续更多城市跟进、更多政策出台可以期待，但效果兑现需要时间。（数据来源：Wind）

　　数据方面，8月PMI：49.8%，环比回升0.6个点，明显好于季节性。

　　拆开看有不少亮点——生产和新订单双双回到扩张区间，出口订单重新站上50，出厂价格指数也回到了扩张区间，对企业盈利是个积极信号。

　　但回暖的结构并不均匀：大企业景气度大幅回升，很大程度上受益于原材料涨价；中小企业仍在收缩区间，高技术制造业虽然领跑但环比在放缓。

　　整体看，这更像是7月天气扰动后的正常修复，而不是趋势性好转的信号——基本面还没有给出方向，股市和债市的区间波动后续都有这个背景。（数据来源：国家统计局、Wind，2026.8.31）

　　今天盘面上，8月的最后一个交易日，A股三大指数午后相继翻红、全天震荡走高，上证收于3986点，不过成交额依然在2.1万亿徘徊。（数据来源：国家统计局、Wind，2026.8.31）

　　当前的市场，题材和热点切换频繁，叠加成交低位，投资难度提升。再往前看，海外加息预期的重定价可能还没走完（本周五非农、9月16日议息是两个关口），国内基本面在等方向，宏观窗口没有完全转向之前，可考虑关注多元资产配置，如红利、宽基、海外资产、黄金等组合的基础上，再重视参与有业绩支撑的科技方向，或许比集中押注更适合当下。（数据来源：Wind）

　　现阶段最重要的不是抓住每一次轮动，而是保持关注、控制回撤、等那个更确定的窗口。

　　再来看今天具体行情：

　　境内权益：市场全天低开高走，三大指数午后均翻红。个股涨多跌少，沪深京三市约3200股飘红，今日成交2.15万亿。截至收盘沪指涨0.86%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.42%。（数据来源：Wind，2026.8.31）

　　境内固收：30年期国债期货上涨0.12%。现货方面，多数国债收益率有所下行。（数据来源：Wind，2026.8.31）

　　其他信息：

　　1、美国称与委内瑞拉达成“史上最大石油交易”协议，获逾650亿桶储量“多数控制权”，将用委油补充美战略油储。（数据来源：华尔街见闻，2026.8.31）

　　2、中国住房金融制度“三箭齐发”大变革：个人住房贷款最长期限由30年延长至40年；有序推行商品房现房销售，实现”所见即所得”，推行”交房即交证”。证监会发文支持上市房产开发商再融资、并购重组。（数据来源：华尔街见闻，2026.8.31）

　　3、美官员称周日美军打击伊朗拉腊克岛两处武器装置、指伊方试图在海峡布雷；伊朗军方称向美军基地发射导弹。（数据来源：华尔街见闻，2026.8.31）

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