成交额低位、观望，市场在等什么？——银华投顾每日观点2026.9.3

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　　来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　海外方面，8月ADP新增就业仅3.8万人创年内新低，加息预期边际松动，10年期美债收益率回落至4.76%。国内A股全天成交1.78万亿，较昨日再缩400亿，沪指靠金融权重勉强收红，但超3500只个股下跌。市场静待明晚美国非农数据——若疲软则加息预期进一步消退，成长与黄金或迎修复窗口；若超预期则高估值资产或承压。地量之下，耐心本身就是策略。

　　先说隔夜海外的消息。一条是数据：8月ADP就业只增加了3.8万人，低于预期的4.8万，是今年1月以来的最小增幅。小非农是大非农的预演，它一冷，市场对9月加息的概率可能就有所回落。（数据来源：Wind，2026.9.2）

　　Polymarket，2026.9.3

　　另一条是表态：美联储某官员出来讲话，把这轮长端美债收益率飙升的归因从“通胀“挪到了“经济“，认为是AI、数据中心这些大规模投资推升的，同时强调关税影响在消退、能源涨价还没传导到服务业，已经看到通胀继续缓和的迹象。配合最新褐皮书里通胀担忧并未加码，加息预期同样有所松动。（数据来源：Wind，2026.9.3）

　　市场应声而动：10年期美债收益率回落至4.76%，美元指数下行，美股终结三连跌，comex黄金也同样上涨。但要注意：加息概率或仍存在，收益率和美元都是从高位往下挪了一小步，松的是斜率，不是高度。（数据来源：Wind，2026.9.2）

　　Wind，2026.9.2

　　再看A股，今天的关键词要落到：地量。全天成交1.78万亿，比昨天又缩了400亿左右，是今年较低的水位。指数层面看上去波澜不惊：沪指高开冲高、午后探底回升，最后靠保险、券商、银行这些金融权重护盘，勉强收红在3942.09。但表面之下是另一番景象：超3500只个股下跌——指数红盘和个股普跌摆在一起，存量资金之下，市场或在做避险式搬家。（数据来源：Wind，2026.9.3，今年指2026.1.1-2026.9.3）

　　搬家的方向也偏向于“消息面驱动“：BDI指数大涨5.51%创2023年12月4日以来新高，海运板块上涨；金价修复，贵金属、有色跟涨；其他液冷、培育钻石、影视短剧等等各有催化。而前期火热的农业连续第二天大跌，也可以看出来市场的轮动也比较快，追任何热点可能都要做好短期会被快速兑现的准备。另外，创业板已经连续三天收在年线下方，重心可能还在往下磨。（数据来源：Wind，截至2026.9.3）

　　那市场在等什么？一个比较重要的事是明晚，美国8月非农是9月议息前最后的裁决：如果延续小非农的疲软，加息预期进一步消退，美债收益率回落，成长和黄金或迎来修复窗口；如果大幅超预期，“预防式加息“坐实，全球高估值资产可能还要再压一轮。方向出来之前，1.78万亿的成交量所折射出的观望情绪，可能就是市场给出的答案。（数据来源：Wind）

　　在存量博弈的市场下，最好的应对可能就是承认它、顺应它。

　　承认它，是接受两个现实：一是量能不到1.8万亿，轮动快、容错低，追涨的性价比或较差；二是指数靠权重托着、个股靠情绪撑着，这种结构下大盘深跌的概率可能不大，但个股的波动或较大。

　　顺应它：防御端，可考虑关注红利；科技或不急于左侧接入，盈利的底牌并未变坏，美债收益率确认见顶、量能重新放大，或可关注。地量是市场集体屏住呼吸的声音——方向揭晓之前，耐心本身就是策略。

　　再来看今天具体行情：

　　境内权益：市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨。个股跌多涨少，沪深京三市超3500股飘绿，今日成交1.78万亿。截止收盘沪指涨0.02%，深成指涨0.1%，创业板指涨0.01%。（数据来源：Wind，2026.9.3）

　　境内固收：30年期国债期货上涨0.41%。现货方面，多数国债收益率有所下行。（数据来源：Wind，2026.9.3）

　　其他信息：

　　1、韩国总统府：将争取防止美半导体关税相关举措给韩企带来不利影响。韩国总统府青瓦台3日对美国商务部提及的半导体关税相关表述表示，具体内容尚未敲定，政府将争取防止相关举措给韩企带来不利影响。青瓦台相关人士当天作出如上表述，并表示，政府将密切关注相关动向，与美方保持紧密沟通，保障韩国企业不受影响。（数据来源：华尔街见闻，2026.9.3）

　　2、广东：有序推进政府收储改造 鼓励国有企业盘活利用存量土地。广东省自然资源厅就《关于加快推进低效用地再开发促进高质量发展的若干措施（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，有序推进政府收储改造。支持国有企业或相关单位通过政府采购方式参与政府收储土地的前期整理工作。严格落实“净地”供应要求，在签订土地出让合同或核发划拨决定书时，地块应具备动工开发所必需的基本条件。支持市、县制定统一的土地前期整理补偿标准，由农村集体经济组织按照标准自行组织开展集体建设用地清租补偿、土地房屋收回、场地拆平等前期整理工作后，交由政府收储改造。（数据来源：华尔街见闻，2026.9.3）

　　3、中国央行：继续实施好适度宽松的货币政策，持续推进货币政策框架转型。（数据来源：华尔街见闻，2026.9.3）

　　4、有关部门表示下半年将集中整治“内卷式”竞争乱象，深化“幽灵外卖”专项整治。（数据来源：华尔街见闻，2026.9.3）

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