多因素下指数上行伴随降波，市场情绪有继续修复空间——银华投顾每日观点2026.9.21

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　　来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　指数持续上行，但期权隐含波动率快速回落，反应了投资者虽然市场点位更高，但对下跌的担忧情绪反而下降，从宏观和基本面驱动来看：一，美联储议息靴子落地后；其二，中美关系释放积极信号；其三，三季报窗口临近；其四，海外AI及半导体科技板块企稳走强。

　　方向上，成交量与情绪的修复空间或尚未充分释放，或可适度乐观，在符合自身风险承受能力的情况下，权益端可考虑关注景气度较高、前期拥挤度充分消化的科技成长方向，并留意三季报业绩兑现带来的结构性机会，同时保持对红利资产的关注。

　　一、正文

　　近期市场呈现一组值得重视的

　　“组合信号“，指数持续上行，但期权隐含波动率快速回落，降波搭配指数上行，或反应了投资者认为虽然市场点位更高，但对下跌的担忧情绪反而下降，

　　撇开上述信号，当前支撑反弹的宏观和基本面逻辑主要包括：一，美联储议息靴子落地后，纳斯达克指数、韩国综合指数以及黄金在加息落地后都出现了反弹，市场“利空出尽“后情绪明显修复；其二，中美关系释放积极信号，外交部9月21日宣布国家主席将于9月23日至25日对美国进行国事访问，叠加中美经贸磋商在纽约重启，外部不确定性显著下降、风险偏好获得支撑；其三，三季报窗口临近，高景气方向的业绩兑现预期为反弹提供基本面接力；其四，海外AI及半导体科技板块企稳走强，或为A股科技成长提供了风险偏好与景气预期的双重参考。（资料来源：wind）

　　wind，20260812-20260921

　　方向上，考虑到科技板块反弹一周后市场情绪指数仍处偏低水平、叠加隐波持续回落，成交量与情绪的修复空间或尚未充分释放，或可适度乐观，在符合自身风险承受能力的情况下，权益端可考虑关注景气度较高、前期拥挤度充分消化的科技成长方向，并留意三季报业绩兑现带来的结构性机会，同时保持对红利资产的关注。（数据来源：财联社， 20260921）

　　二、市场表现回顾

　　权益市场：今日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.97%报3949.91点，深证成指涨0.65%报13730.02点，创业板指涨0.80%报3399.59点，科创50涨0.29%报1657.48点。沪深两市成交额2.03万亿元，较上一交易日缩量456亿元，全市场超4500只个股上涨。盘面上，受医药工业“十五五“规划等政策催化，医药板块全天领涨，房地产、大金融板块走强，贵金属板块小幅回落。（数据来源：财联社， 20260921）

　　债券市场：今日国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.15%报116.68元，10年期主力合约收平报109.525元，5年期主力合约跌0.02%报106.51元，2年期主力合约跌0.02%报102.59元，长端相对占优，显示风险偏好回升下短端资金面维持平稳。（数据来源：财联社， 20260921）

　　海外权益市场：美联储加息落地，芯片与AI科技股持续反弹带动风险偏好。美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯工业指数跌0.18%报51682.64点，标普500指数涨0.17%报7650.50点，纳斯达克指数涨0.39%报26522.55点，费城半导体指数上涨约2.78%、连续第四个交易日走高。全周看，标普500指数跌0.08%、纳斯达克指数涨0.72%。（数据来源：Wind， 20260918）

　　国际商品市场：受美伊外交斡旋及供应担忧缓解影响，国际油价自高位回落，布伦特原油期货收于101.92美元/桶、跌0.71%，WTI原油期货收于95.46美元/桶、跌5.58%；最新一期（9月21日）布伦特回落至99美元附近。金价方面，油价回落缓解通胀担忧，加之美联储加息后空头回补，黄金收涨0.85%报4378.45美元/盎司，创一周高点。（数据来源：Wind， 20260921）

　　三、其他重要信息

　　1．外交部9月21日宣布，应美总统特朗普邀请，国家主席将于9月23日至25日对美国进行国事访问。（数据来源：新华社， 20260921）

　　2． 当地时间9月20日，中美经贸双方牵头人在纽约举行经贸磋商，并围绕人工智能有关问题举行对话。（数据来源：新华社， 20260920）

　　3． 日本央行将政策利率上调25个基点至1.25%，为约31年来最高水平，以应对能源价格上涨带来的通胀风险。（数据来源：Wind， 20260918）

　　4． 工信部等十部门印发《医药工业发展“十五五“规划》，提出加快人工智能、量子计算等新技术赋能药物研发，医药板块受此催化领涨。（数据来源：财联社， 20260918）

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　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

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