旭阳新材IPO：配偶无股算实控，妹夫持股市值数千万却不认一致行动，零参保客户“担当”大客户

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　　来源：新财渤社

　　文观澜

　　内蒙古旭阳新材料股份有限公司（以下简称“旭阳新材”）北交所IPO将于7月24日上会。

　　在治理端，旭阳新材上演了一出令人费解的“选择性认定”戏码。实控人朱双单以84.09%的直接持股比例牢牢掌控公司，其配偶徐秋红未持一股却被列为“共同实际控制人”，理由仅为夫妻共同财产及担任销售总监。然而，当规则适用于亲属时，逻辑却彻底翻转：朱双单的妹夫朱国锁在最大员工持股平台长兴诚旭中出资占比达19.73%并任综合管理部经理，妹妹朱三丹亦持股任职，按《上市公司收购管理办法》第八十三条本应认定为一致行动人，公司却以“不拥有平台控制权”为由将二人排除在外。

　　值得一提的是，报告期内公司还存在实控人及其近亲属之间的资金拆借、第三方收付款等内控乱象，并为此做了会计差错更正。

　　合规层面，海关、应急管理、税务、统计四部门罚单“全面开花”，同时存在社保公积金补缴、无证房产、危化品登记证不连续等问题。

　　在经营端，公司核心产品微细球形铝粉毛利率从7.37%暴跌至3.86%；铝颜料毛利率同步下滑，售价仅为同行的不到三成。收入真实性方面，多家客户成立当年即成为主要客户，参保人数为零或个位数；合肥日升鑫新材料应收账款回款金额为0，逾期比例高。供应商端则七成以上采购依赖单一来源霍煤鸿骏。现金流层面，2022年和2023年经营活动净现金流连续为负，2024年净现比仅0.58。研发投入不及销售费用，超过15%的利润依赖政府补助。

　　配偶无股算实控，妹夫持股市值数千万却不认一致行动

　　旭阳新材的前身可追溯至朱双单早年创办的枞阳县旭阳铝银浆厂。据公开资料，朱双单1977年出生，1997年从池州供销学校毕业后南下从事铝颜料销售，1998年至2002年担任丹阳市光阳铝银粉厂副总经理，2003年创办枞阳县旭阳铝银浆厂。此后，朱双单以家族作坊起步，逐步将企业扩张为拥有五大生产基地的铝粉铝颜料生产商。

　　IPO前，朱双单直接持有84.09%的股份，间接持有公司 1.11%股份。合计持有公司85.20%股份，为公司控股股东。

　　公司认定的共同实际控制人为朱双单及其配偶徐秋红。然而，徐秋红未直接或间接持有公司任何股份。北交所首轮问询即对此提出质疑：配偶零持股，凭什么认定为共同实控人？

　　公司称，其一，朱双单所持股份为夫妻共同财产，徐秋红享有财产权益；其二，徐秋红担任公司董事兼销售总监，深度参与经营决策。

　　更令人困惑的是，朱双单的妹夫朱国锁在最大的员工持股平台长兴诚旭中出资比例达19.73%，是第一大合伙人，同时担任公司综合管理部经理。朱双单的妹妹朱三丹也在持股平台持有份额并担任销售助理。根据《上市公司收购管理办法》第八十三条，实控人的兄弟姐妹及其配偶持有公司股份并在公司任职的，应被认定为一致行动人。然而，旭阳新材主张朱双单对这些持股平台“不拥有控制权”，因此亲属不算一致行动人。

　　报告期内，公司还存在实际控制人及其近亲属与公司之间的资金拆借、现金收支、第三方收付款等内控不规范情形，并为此做了会计差错更正。

　　合规方面，2023年8月，大窑湾海关因未如实申报货物属性、未履行出口法检手续罚款4.49万元；2022年8月，上海外高桥港区海关因法检商品未申报擅自出口罚款3.47万元；2023年4月，霍林郭勒市统计局因提供不真实统计资料给予警告；2022年3月，应急管理局因除尘系统防爆装置缺失、安全规程缺失对主要负责人罚款；2024年11月，肥西县税务局因个税未按期申报罚款50元。

　　此外，公司还存在未严格按规定为全体员工缴纳社保和公积金的情形，报告期内各期应补缴金额分别为147.67万元、108.37万元、92.30万元。2320平方米建筑物无产权证、危化品登记证有效期不连续、资产大量抵押质押。

　　零参保客户“担当”大客户，七成采购仰仗单一供应商

　　旭阳新材自称“全球微细球形铝粉龙头”，国内市占率超过34%，全球超过22%。公司主要产品包括微细球形铝粉、铝颜料等铝基产品，以及锌粉、铜颜料等。

　　2023-2025年，公司营业收入分别为9.99亿元、11.08亿元、13.09亿元，保持增长态势；归母净利润分别为8963.09万元、7366.06万元、1.03亿元。

　　公司毛利率持续走低：报告期各期分别为22.01%、20.16%、19.77%。其中微细球形铝粉毛利率从7.37%跌至3.86%，铝颜料从37.71%降至35.74%。两大核心产品毛利率全线下跌。

　　2026年上半年业绩预告显示，公司预计营收7.25-7.30亿元，同比增长约20%；归母净利润6300-6400万元，同比暴增70%以上。

　　客户质量是收入真实性的重要佐证。旭阳新材的客户名单令人不安：嘉兴市中亿纺织，2021年成立，2022年即成为主要客户；福建禾欣油墨，2022年成立，当年合作，2025年参保人数为0；九江市跃鸿科技，2022年成立，当年合作，2025年参保仅1人；重庆正通材料，2021年成立，2022年合作，2025年参保为0。成立一年即成大客户、参保为零或个位数。

　　应收账款方面，客户合肥日升鑫新材料当期的应收账款回款金额为0，逾期比例高。高唐县三金工贸、安徽博颜新材料等客户的应收账款逾期金额也较大。

　　供应商方面，报告期内，公司向第一大供应商霍煤鸿骏采购铝水的金额分别为5.44亿元、5.09亿元及6.50亿元，占原材料采购总额的比例分别为77.30%、70.42%及72.02%。超过七成的原材料依赖单一供应商。

　　现金流方面，2022年和2023年，公司经营活动净现金流分别为-5986万元和-5749万元，连续两年为负。2024年虽转正至4263万元，但与7366万元的净利润相比，净现比仅为0.58。

　　2024年，公司研发费用占比为3.84%，低于销售费用的4.05%。公司拟募资约4.06亿元，用于年产3000吨铝银浆、年产20000吨锌粉等项目。

　　报告期内各期，公司确认为当期损益的政府补助分别为2871.62万元、1314.00万元及1717.70万元，占利润总额的比例分别高达27.80%、15.94%及15.04%。超过四分之一乃至15%的利润来自政府补助。