摩根士丹利：AI 上涨的下半场，玩法从「炒故事」转向「炒业绩」· 9σ 极端行情后的配置答案

（来源：合纵观察）

摩根士丹利 8 月中旬日本量化策略报告：AI 下半场的风格切换与配置• 7 月最后一周日本 AI 板块先 2 天 7σ 暴跌、再 9σ 反弹，动量因子收益被抹平• 一季报 40% 的 AI 股获「强化投资逻辑」评价，为全市场（20%）两倍• 铝业超一半公司盈利预测被上调，半导体比例同样领先• SOX 波动率冲至 20 多年高位，仅泡沫、金融危机、疫情、2025 关税可比• 银行相对价值 2.0 = 2000 年以来前 0.3%，拥挤需警惕• 配置不做二选一：持有业绩验证的成长 + 盈利被证实的