高盛：上海工商业土地续期新规落地，商办"估值灰犀牛"被牵走 · 剩余租期<20 年价值跌近 30%，<10 年腰斩

（来源：合纵观察）

高盛研究中国房地产深度：继广州之后，上海 7 月 31 日落地《工商业项目土地使用权续期试行指引》，把悬了很多年的商业地产"续期不确定"折价摆上桌面。12 分钟讲清规则、成本与赢家。• 高盛测算：剩余租期<20 年的商办资产价值较产权完整资产跌近 30%，<10 年直接腰斩• 核心规则：续期是常态、不续期是例外；续期地价挂钩运营绩效，不低于区域基准地价 70%• 续期成本：上海办公基准地价 1,180–25,130 元/㎡；8.8 万㎡ 商场 50% 首付约 8 亿元• 存量规模：上海办公 3,4