高盛：MiniMax 1H26 收入爆发，ARR 破 8 亿美元 · 目标价 760 港元（+150% 空间），All-in 研发换 2026 下半年估值修复

（来源：合纵观察）

高盛最新覆盖 MiniMax（0100.HK），给出 12 个月目标价 760 港元，较 8 月 26 日收盘价 303 港元有约 150% 上行空间。本期 7 分钟讲清这份买入评级背后的逻辑：• ARR 于 2026 年 8 月突破 8 亿美元，2 月仅 1.5 亿、6 月初刚过 4 亿，半年翻 5 倍多• 开放平台收入占比从 2025H1 的 30% 升至 2026H1 的 63%，高盛上调 2026 年底 ARR 预期至 12 亿美元• M3（4300 亿参数）API 毛利率反超 M2，MSA