中金刘刚：中报后的投资思路与聪明钱透视 · 银行业绩筑底，险资迎来3万亿高股息刚需

（来源：合纵观察）

中金公司研究部董事总经理刘刚 Kevin 领衔研究团队召开宏观策略开门会，深度复盘 A 股中报、解构微观多空资金面并透视银保资负新规影响：• 海外宏观异动：非农大超预期下分子端强盈利压过分母端，科技股逆势走强；• 聪明钱行为画像：南向资金与企业回购具备领先性，主动外资流出边际大幅钝化；• A股中报全景复盘：五年最强表观利润下的基数效应，AI产业链与产能出清分化显著；• 银行业与地产新规：白名单项目闭环解耦化解风险，不良率0.8%展现极强韧性；• 保险资负新规测算：净投资收益硬约束出台，未来三年预