大摩闭门会：中国通缩风险回升、韩国2027预算 +12.8% 扩张至 820 万亿韩元，日本仍是区域超配主线

（来源：合纵观察）

摩根士丹利 9 月 3 日亚洲宏观电话会（中国去杠杆、韩国 2027 预算与内阁改组、亚洲权益配置）要点解读。• 中国：二季度 GDP 4.3%，固投与消费偏弱；过去 12 个月财政赤字收缩 2.5 个百分点，若去杠杆继续快于预期，刚走出通缩 2-3 个季度的中国或再次滑入通缩• 韩国：2027 预算总规模 820 万亿韩元（约 6000 亿美元），支出 +12.8%，为除疫情外原始预算增速最快的一次；五年规划年均支出增速 8.4%• 资金来源：三星、SK海力士利润改善带动企业税大增，预计 2027