伯恩斯坦：铜库存与关税风险的最终篇章｜关税预期撑起高价，库存回流或压制2027年铜价

（来源：合纵观察）

伯恩斯坦在最新《全球金属与矿业》报告中判断，当前铜价上涨主要来自关税预期驱动的跨市场囤货，而非终端需求短缺。报告梳理了2025年以来美国铜关税政策反复、COMEX库存从约10万吨升至70万吨，以及三大交易所库存增加61.5万吨至99万吨等关键变化。若全面关税最终未落地，全球或将面临库存回流和价格回吐压力。报告测算，当前铜价较第90百分位成本线高出136%，而库存约覆盖25天消费；其2027年铜价预测为11,000美元/吨，明显低于市场普遍预期的13,500-13,800美元/吨。