张瑜：居民存款活化仍在高位，连续两月边际回落 · 股债回到50%中立位

（来源：合纵观察）

华创证券首席经济学家张瑜领衔本期电话会，围绕居民存款活化、8月经济金融数据与中游制造盈利，提炼下半年宏观配置主线。• 企业-居民存款增速剪刀差处于 `6年高位`，已连续 `2个月` 回落• 新增居民存款占新增M2比重处于 `6-10年` 相对低位，近 `2个月` 回升• 未来 `2-3个季度` 盈利确定性高于估值，股债配置回到 `50%` 中立位• 8月工增升至 `5.2%`，新动能中装备制造增长 `12.1%`• 高油价下中游制造盈利改善宽度 `41.6%`，高于上一轮 `33.6%` 低点