大摩闭门会：反内卷见效87%制造业放缓开支，房贷贴息与周期重估全景解析

（来源：合纵观察）

摩根士丹利周期论剑闭门电话会：张镭领衔徐然、张永天、范倩蕾、钟盛五大行业首席，深度研判最新政策与基本面拐点：• 金融：87%制造业资本开支放缓，反内卷见效，央行PSL降息25bp助力银行盈利重估；• 地产：房贷贴息测算覆盖210万套（占总量16%），以提前释放需求为主，精选华润、新城；• 交运：中通三季度OP预计增20%+，油运高运价维持，2027年VLCC运价看20万中枢；• 工业：首次覆盖宇树科技（目标价500元），2025年人形机器人出货超5000台，现金流超10亿；• 原材料：极低库存下