20260628 摩根大通：散户杠杆触顶回落！全球市场这轮大跌，会演变成系统性危机吗？

（来源：合纵观察）

近期全球市场波动显著加剧，科技板块领跌，投资者普遍关心：本轮推升行情的杠杆是否已经见顶？流动性拐点是否到来？ 本期结合最新资金流与仓位数据，从散户期权 / 融资交易、对冲基金、风险平价基金、银行部门四大维度拆解金融杠杆现状，同时分析实体企业与居民部门的杠杆健康度，以及 2026 年全球债券供需格局。 核心结论：本轮风险集中在交易层面的仓位再平衡，实体部门无债务脆弱性，不会触发系统性危机；后续市场核心矛盾将从 “流动性推估值” 转向 “盈利能否兑现”。