大类资产市场日评 | 低开高走A股温和上涨，跨月平稳债市震荡反弹

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（来源：东兴基金微财富）

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股票市场

今日早盘A股两市均小幅低开，随后呈现窄幅震荡，午后多头逐步发力，两市成功翻红，涨幅逐步扩大。截至收盘，沪深两市分别上涨0.86%和0.44%，沪深300指数上涨0.35%，中证500指数上涨0.72%，创业板指数上涨0.42%，科创综指上涨1.90%。今日两市合计成交2.15万亿元，较上一交易日小幅放量0.03万亿元，随着市场逐步回暖，投资者交投热情相应升温。行业结构来看，今日领涨行业包括传媒、煤炭、软件服务、硬件设备和半导体等行业，领跌行业包括医药生物、房地产、有色金属、日常消费零售和电气设备等行业。今日全市场上涨个股超过3100支，延续涨多跌少局面。整体来看，今日市场延续偏强，但行业轮动较明显，表现较强的板块既有AI应用相关标的，也有硬件相关标的和煤炭、银行等红利低波类标的。

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货币及债券市场

流动性及利率方面，今日央行公开市场发行7天逆回购50亿元和隔夜逆回购4470亿元，合计净回笼2210亿元。全天DR001和DR007加权均值分别落在1.42%和1.42%，均较上一交易日有所上行。交易所GC001和GC007加权平均利率也呈现环比上升趋势。考虑今日隔夜跨月因素后短端流动性整体仍稳定。现券利率方面，今日债市多头卷土重来，市场利率多数小幅下行。截至收盘活跃券10年期政策性金融债26国开05成交利率下行0.5BP至1.775%左右，10年期国债26附息国债10成交利率下行0.5BP至1.688%左右，30年国债26特别国债04成交利率下行0.7BP至2.181%，10年以内期限品种利率多数下行。信用债利率也以下行为主。

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商品市场

今日时段原油价格明显上涨而贵金属价格则涨跌互现。截至收盘时间布油期货主力合约结算价大幅上涨3.4%至91.1美元/桶左右，黄金价格下跌0.2%至4444美元/盎司左右，白银价格上涨1.1%至67.1美元/盎司左右。

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宏观及行业信息

据央视新闻，当地时间8月30日，美军对拉腊克岛上两处伊朗伊斯兰革命卫队的军事设施实施轰炸，这是美军一个月来首次对伊朗采取军事行动。伊朗方面随即回应称必将予以报复。值得注意的是，多名美军高级指挥官向美国国防部长发出警告，称继续推进对伊军事行动将难以为继。受该消息的影响，今日国际油价大幅上涨，而金银价格则明显下跌，美股主要股指期货均明显下跌。

        8月31日中国国家统计局公布，8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.8，比上月上升0.6个百分点，该结果好于事前预期，且环比升幅也好于历史同期均值，或说明制造业景气度在7月份低位基础上有所回暖，虽然仍处于荣枯线以下。8月份非制造业商务活动指数49.0，环比持平。结构上建筑业商务活动指数46.9，仍环比下降0.1个点，服务业商务活动指数49.3，与上月持平。据此来看，建筑业等基建、地产相关行业景气下行压力仍较大而服务业景气韧性相对较高。根据统计局的官方解读，制造业PMI改善跟高技术相关行业景气度较高和同期价格指数受原油和有色金属价格反弹带动而有所回升有关。

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市场走势点评

今日A股两市在隔夜美伊局势再度升级导致国际金融市场动荡加剧的环境下走出了低开高走的独立行情。结构上AI应用、半导体、硬件设备和红利低波类的煤炭、银行等板块均有所表现，但有色类板块受到油价大涨和贵金属价格大幅下跌的拖累则明显调整。这可能一方面说明随着美伊局势进入僵局，其多次反复对国内市场的影响将逐步下降，另一方面，随着8月份A股两市初现企稳回升迹象，结合今日好于预期的PMI指标以及截至目前管理层公布的多项增量政策措施，市场对风险资产的信心或在逐步回归。在股票市场反弹的同时今日转债市场继续偏弱，估值水平延续压缩。这可能反映了部分投资者对当前的市场反弹可持续性仍信心不足的特征。今日债市也呈现震荡偏强的上涨行情。继TL、T在上周后半段出现明显调整，今日均呈现小幅反弹，技术形态上初现企稳迹象。今日隔夜利率虽有温和上涨，但跨月流动性形势整体平稳，叠加目前市场普遍对稳增长政策力度和基本面修复空间的预期均偏低，债市多头信心明显恢复。

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大类资产走势展望

周末凯文沃什杰克逊霍尔会议上的发言对市场关于联储加息预期有明显提振。但落实到是否加息可能还要取决于接下来美国宏观经济数据，仍有不确定性。不管如何，美债利率延续高位波动概率较大。美伊局势反复情况下油价再度大涨，但当前局势下美国再度重启高强度对伊军事打击的可能性并不大。贵金属价格在鹰派发言后价格短线明显下挫，但如果美国政府不能有效解决市场对于美债长期信心走弱的问题，贵金属的价格仍将有很强支撑。对国内来说美债利率走高的影响也相对复杂，既有科技股可能受到连带拖累的可能，也有作为主要的非美元市场而受益的可能。对国内股市来说，宏观政策仍非常重要。我们预计9月份大概率还将有进一步的较有力度的增量政策以托底年内经济。结合目前的股市点位，以及可能的稳增长政策提振，我们预计短期风险资产的反弹应当还有空间。对转债市场来说，鉴于8月份以来转债估值压缩明显，如果股市反弹行情能够延续，不排除转债估值出现短期修复的可能。对债市来说，如果短期权益市场的反弹还有空间，不排除长端利率可能还有一定的反弹空间。但考虑到稳增长政策的力度大概率仍以托底为主，内需改善的幅度整体可能受限，且货币政策方面央行继续保持较充裕的流动性环境必要性高，信用扩张仍受较多限制的情况下供需面也对债市有支撑，我们预计整体上行风险和空间较有限。

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