大类资产市场日评 | 外部压制A股震荡偏弱，流动性趋松债市反弹

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：东兴基金微财富）

  01

股票市场

今日早盘A股两市均小幅低开，随后呈现震荡下行，午后多头一度发力，上证及创业板翻红，但昙花一现，临近收盘再度下跌。截至收盘，沪深两市分别下跌0.16%和1.02%，沪深300指数下跌0.30%，中证500指数下跌1.18%，创业板指数下跌1.32%，科创综指下跌2.35%。今日两市合计成交2.05万亿元，较上一交易日小幅缩量0.1万亿元。行业结构来看，今日领涨行业包括日常消费零售、可选消费零售、家庭用品、银行与消费者服务等行业，领跌行业包括半导体、煤炭、硬件设备、建材和有色等行业。今日全市场上涨个股仍超过3200支，延续涨多跌少局面，个股中位数表现再次与宽基指数出现分化。今日领涨的板块主要是内需相关的消费和银行，而科技相关的半导体、硬件设备、材料及昨日表现较好的煤炭今日则表现偏弱，行情仍然延续轮动频繁的特征。

  02

货币及债券市场

流动性及利率方面，今日央行公开市场发行7天逆回购50亿元和隔夜逆回购3590亿元，合计净回笼4690亿元。全天DR001和DR007加权均值分别落在1.36%和1.38%，均较上一交易日有所下行，显示随着月末时点跨过，资金明显趋松。交易所GC001和GC007加权平均利率则窄幅震荡。现券利率方面，可能是受到短端资金利率趋松以及风险资产再度偏弱的影响，今日债市出现明显上涨。截至收盘活跃券10年期政策性金融债26国开05成交利率下行0.6BP至1.77%左右，10年期国债26附息国债10成交利率下行0.4BP至1.685%左右，30年国债26特别国债04成交利率下行1.1BP至2.17%，10年以内期限品种利率也全面下行。信用债利率也跌多涨少。

  03

商品市场

今日时段原油价格明显上涨而贵金属价格则有所下跌。截至收盘时间布油期货主力合约结算价上涨1.7%至92.1美元/桶左右，黄金价格下跌1.4%至4383美元/盎司左右，白银价格下跌1.7%至65.3美元/盎司左右。

  04

宏观及行业信息

9月1日，油价上涨重新点燃通胀担忧，杰克逊霍尔年会上沃什鹰派讲话进一步强化全球加息预期。全球主权债券收益率升至2008年以来最高，美国30年期收益率长期运行在5%以上，日本10年期收益率首次升至3%。财政赤字、债券供给增加与央行政策收紧预期，正在共同推高全球融资成本。这构成了影响近期金融市场运行的重要宏观因素。

据韩国政府主管工业与贸易的产业通商部9月1日发布的《2026年8月进出口动向》，韩国8月出口额达到982.5亿美元，同比增长68.7%，连续15个月保持增长，创历年8月最高纪录，并成为韩国历史第三高的单月出口规模。半导体出口同比增长209%，成为推动出口大幅扩张的核心动力。据此来看，科技行业在AI需求大幅增强的拉动下仍然呈现了高速增长态势。

  05

市场走势点评

今日A股两市整体呈现震荡偏弱走势。从影响因素来看，外部主要发达国家主权债务利率持续走高压力下流动性预期承压，投资者对风险资产的看多热情明显受到抑制。隔夜美股整体表现偏弱。内部市场应当仍在等待管理层进一步的增量政策落地。整体来看，市场仍然呈现风偏不稳的快速轮动态势。债市方面，流动性仍然宽松叠加风险资产做多趋势不明，投资者热情重新转向阻力较小的债市，在经历了上周后半段明显调整后，超长债利差空间有所修复，也给投资者提供了更好的潜在收益空间，因此今日长债再度领涨。

  06

大类资产走势展望

基本面来看，包括英伟达二季报以及韩国8月份出口增速进一步走高都说明当前科技领域的景气度仍有较强的支撑。不确定性主要来自两方面：1是外部美债利率持续高位运行以及美伊局势多次反复带来的油价高企对通胀预期的刺激；2是内部管理层增量稳增长政策如何落地以及何时落地。目前来看美债利率还看不到有效的长期解决方案，短期大概率继续高位运行。这种情况下美国政府的压力显然将进一步增大。随着时间的推移其在美伊对抗上的退缩概率将进一步上升。一旦兑现这可能给油价、通胀预期及美债带来短期缓解和喘息之机。对国内来说，我们预计管理层还有稳增长的政策后手，但仍将以托底为主要目标。随着预期的兑现我们预计国内股市存在一定的反弹机会，结构也将向更加均衡的方向转变。对债市来说，今日的反弹再度说明在国内中长期增长预期改善前趋势性做多力量仍占优，短期调整的空间整体有限。未来如果风险资产受益于稳增长政策进一步加码而有所修复，债市可能会迎来一定的调整。但结合我们前述的研判，这种调整的空间可能同样是有限的。

特别声明（向下滑动查看）

1.以上内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。

2.以上观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。

3.以上观点不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。

4.以上所有数据来源若无，且均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。

5.所有出现的公司、证券、行业与/或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举。本资料讨论的策略和资产配置并不代表东兴基金管理有限公司的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐，以及购买或销售任何证券的要约或邀请，也不能视为采纳任何投资策略的建议。

6.基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。

7.以上内容仅供参考。未经东兴基金管理有限公司书面许可，不得复制或散布本资料的任何部分。