连续大额回购，为何止不住股价下行？中际旭创跌回万亿！中报大股东牛散章突然悄悄跑了！

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（A股周K线）

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价值线导读

今日，中际旭创A股再度下跌1.14%，报收813元/股，本周以来跌幅已达5.28%，连续三周周线收阴。

自6月22日创下1416.88元的历史高点以来，不到三个月股价回撤达42.6%，最新市值跌破万亿。

8月底，公司抛出了一份40亿至80亿元的“史上最大回购”方案，回购价格上限1200元/股，溢价近40%。

9月1日，公司火速完成首次回购，单日斥资3.18亿元扫货37.41万股，9月2日继续耗资2.95亿回购35.84万股。

然而，公司股价却持续下行，连续大额回购为何止不住股价下行？

中报大股东牛散章突然悄悄跑了！市场到底在担忧什么？

9月3日，中际旭创股价跌势未止，以833.20元开盘，盘中最低触及804.02元，最终收报813元，跌1.14%。全天成交额176.91亿元，仍位居A第一。

从趋势上看，股价已明显呈现弱势阴跌格局，目前正处在比较重要的技术支撑关口——一旦跌破，后续进行市值维护的难度和成本将更高。

显然，最近连续的大额回购没能挡住股价的下行。

8月31日晚，中际旭创抛出重磅回购方案：拟以自有资金或自筹资金回购A股股份，回购资金总额不低于40亿元、不超过80亿元，回购价格上限高达1200元/股。公司已取得银行出具的贷款承诺函，同意为本次回购提供不超过72亿元的股票回购贷款。按回购金额上限80亿元测算，预计回购股份数量约666.67万股。

9月1日，公司火速完成首次回购——37.41万股，最高成交价870元/股，最低成交价838.16元/股，支付总金额3.18亿元。

9月2日，中际旭创继续实施回购。当日公司回购35.84万股A股股份，耗资约2.95亿元。

更让市场揪心的是另一则消息：知名牛散章建平，已经从公司前十大股东名单中消失了。

9月2日晚，中际旭创披露了回购股份决议前一个交易日（即8月31日）的前十大股东名册。这份名单里，没有章建平。而在8月21日披露的2026年半年报中，章建平还是第九大股东，持股593.48万股。按6月30日收盘价1270元/股计算，章建平的持股市值超过75亿元。

值得注意的是，中际旭创2026年一季报显示，截至3月31日，章建平还不在前十大股东之列。

一个细节是：8月31日第九大股东持股815.64万股，第十大股东持股756.25万股，均远超章建平半年报中的593.48万股——即便他一股未卖，也会“被动”退出前十。

但考虑到章建平一贯的短线风格，“主动离场”仍是大概率事件。

大概率是，他在二季度精准杀入，又在三季度迅速离场，短短几个月完成了一轮完整的“波段操作”。

跑路的远不止章盟主。

港交所披露数据显示，摩根士丹利对中际旭创H股的多头持仓于8月26日从11.09%骤降至6.55%，8月27日进一步降至5.77%；高盛同期从10.1%降至9.31%；摩根大通同日将H股多头持仓从15.73%降至15.65%。短短数日，多家外资机构同步减仓。

与此同时，公司实际控制人王伟修于8月31日和9月1日分别向招商证券、华泰证券质押合计72.8万股，用途为“偿还债务”。虽然累计质押比例仅占其持股的2.98%，整体风险可控，但在股价大跌的敏感时点，实控人质押还债的消息无疑加剧了市场担忧。

游资撤了，外资减了，实控人质押了——多路资金在同一时间窗口集中动作，构成了中际旭创连日大跌的真实背景。

回购“利好”失效，背后还有三层原因。

第一，涨太多了。中际旭创是典型的10倍大牛股。2026年上半年，股价于6月22日创下1416.88元/股的历史新高。6月23日以来，股价已跌超40%。任何股票在如此巨大的涨幅之后，都面临获利盘兑现的压力。从年内最大回撤幅度来看，中际旭创以-42%高居千亿市值股回撤榜前列。

第二，估值不便宜了。即便经历大幅回调，中际旭创的估值仍不算便宜。多家机构预测2026年归母净利润在345亿至365亿元之间。交银国际在9月2日的研报中直言，考虑到“总体光模块和科技股估值中枢调整”，已将目标价从32倍市盈率下调至30倍。国盛证券虽然维持“买入”评级，但也将2026-2028年营收预测略微下调。

第三，北美政策利空持续压制。这才是市场最根本的担忧。

8月初，据知情人士透露，美国政府正起草一项禁令，拟禁止进口中国新型号的数据中心组件，光收发模块被直接点名。美国联邦通信委员会（FCC）负责起草该文件，希望2026年内公布并实施禁令。这已是美国政府短期内对华光模块连下的“第二道金牌”。

市场担忧的正是美国正在通过《CHIPS法案》全力扶持本土光通信制造业。Coherent获5000万美元扩建磷化铟工厂；AOI获超2.79亿美元投建收发器产线。从材料、器件到模块，全链条扶持美国本土光通信产业。Counterpoint Research数据显示，中际旭创占全球数据中心光收发模块市场约27%。禁令若落地，中际旭创将成为最大承压方。

也有分析认为产业链短期内难以真正“脱钩”。全球光模块前10名中有7家是中国企业，美国本土产能短期内难以填补缺口。中际旭创管理层在回应相关不确定性时指出，部分客户近期已将指引提前转化为订单，公司市场份额在短期内难被替代。

但当前不少超级大资金同一段时间窗口选择落袋为安，美国从政策可能全面围堵，市场的信心修复，恐怕不是几十亿回购就能轻易完成扭转的。