债市笔记 | 超长期特别国债续发行

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（来源：东兴基金微固收）

9月3日，银行间主要利率债收益率多数下行，国债期货收盘全线上涨。债市在政府债供给加速背景下依然走强，显示市场对长端利率的配置需求依然旺盛。

超长期特别国债续发行成为近期市场焦点。财政部公告，拟于9月9日第二次续发行2026年超长期特别国债(三期)，本次续发行国债为50年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额350亿元，票面利率与之前发行的同期国债相同，为2.52%。此前9月2日，财政部已完成2026年超长期特别国债(六期)第一次续发行，该期为30年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额730亿元，票面利率2.14%。超长期特别国债的密集续发行，反映了财政发力的节奏在加快。

从发行规模来看，下半年政府债供给压力依然较大。财政部副部长廖岷近期介绍，下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用。专项债、超长期特别国债、新型政策性金融工具的发行和使用集中落地，对银行体系流动性可能形成阶段性扰动。但从近期市场表现来看，债市对政府债供给的消化能力较强，长端利率不升反降，主要得益于央行通过公开市场操作保持流动性合理充裕，以及机构配置需求的支撑。

展望后续，尽管下半年政府债发行规模较大，但在央行流动性呵护和机构配置需求支撑下，债市依然保持强势。后续需关注政府债发行节奏对流动性的阶段性影响，以及财政增量政策落地对基本面的改善程度。

截止日期：2026年9月3日

信用方面

江苏省政府办公厅印发《关于紧抓当前提质增效推动经济持续向新向优向好发展若干政策措施的通知》（苏政办发〔2026〕38号）。其中提到，要优化放大财政政策效能，加快财政支出和债券资金使用进度，加大贴息投入、优化贴息产品，支持发行城市更新公司债，扩大普惠金融风险补偿基金规模；用足用好各类政策性资金，聚焦重点领域项目给予前期经费支持，争取政策性资金，用好专项债券可作部分项目资本金政策；拓宽民间投融资渠道，开展上市服务对接活动，设立民营企业投资基金，用足民间投资专项担保计划额度，推广“四贷联动”模式推动民营企业首贷户扩面。

转债方面

9月3日,中证转债指数收486.1625，较前一交易日下跌0.62%；万得可转债等权指数246.26，较前一交易日下跌0.67%。今日转债市场成交额565.35亿元。股市方面，上证指数收3942.09，较前一交易日上涨0.02%；创业板指收3312.54，较前一交易日上涨0.01%。

稀土供给端管控日趋严格，原矿冶炼分离量已全部由工信部配额指标限制，且配额增速明显放缓。进口矿冶炼分离自去年起纳入指标管控，行业‘白名单’制度推动不合规产能出清，加工费显著提升。同时，再生端受税务稽查加严影响，6、7月份氧化镨钕产量环比分别下降20%和10%，合规废料供应收紧。2026年初至今，稀土出口量增长显著，显示出海外市场存在较大的补库需求。一季度钕铁硼磁材出口量同比大幅增长，印证了海外制造业对稀土永磁材料的备库意愿强烈。

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